棉花抛储和外棉配额政策是短期棉花市场行情走势的关键因素。中期来看，棉花期价16200—17200元/吨的振荡区间在8月份之前难以突破。　　 

　　受低温阴雨天气影响，我国黄河流域主要棉区及长江流域部分地区春播时间普遍较往年推迟一到两周，新疆北部也有所推迟。近日，南疆部分地区遭遇霜冻及大风暴雨降温天气，棉苗受灾面积较大。尽管近期国内棉花期现价格受外围市场疲软及国内政策打压影响有所回落，但供求失衡的基本面仍难以改变，棉价仍将维持高位振荡。 

　　USDA植棉面积预估报告利空棉价 

　　USDA实播面积报告出炉前，很多分析师认为，数据将较3月31日预测的6381.79万亩有所增加。美国农业部6月30日发布的实播面积报告数据高于分析师的预期，其预估2010年美国棉花播种面积为6627.2万亩，同比增长19％，其中陆地棉播种面积为6500.25万亩，同比增长19％。除路易斯安那州没有变化以外，其他地区种植面积均增加，亚拉巴马州、加利福尼亚州、密西西比州、南北卡罗来纳州和田纳西州均增长了30％以上。皮马棉种植面积为127.0万亩，同比增长48％。该消息引发ICE市场多头平仓，由此导致棉价大幅下跌。 

　　从市场表现来看，年度末期的供应前景逐渐宽松。其一，市场预计美国农业部会调增2010年美棉种植面积，而且美国新棉现蕾进度大大加快（截至6月27日达到48%，而去年同期仅29%），市场对美棉丰产的预期增强；其二，目前8—9月装运的混批美棉很受关注，澳棉和巴西棉也备受青睐，全球棉花供应紧张局面有所缓和。目前美棉12月合约结算价低于20日价格均线，周线图显示棉价有下探趋势。如果新年度美棉产量高于市场预期，并且在经济状况欠佳的影响下，美棉12月合约可能会试探75美分，但从过去15年美棉最终收获面积和6月预估面积的对比来看，实际收获面积往往低于6月预估。因此，美棉期价的反复在所难免。 

　　消费需求增速接近拐点 

　　从纺织企业和零售消费类企业的库存数据来看，整体工业行业处于被动补库存阶段，可选消费品行业逐步进入自主去库存阶段。棉纺织消费将面临下滑风险。欧元区债务危机二季度全面升级，人民币兑欧元创出新高，极大地打击中国对欧盟的出口，导致整体贸易顺差持续缩减。而最近的热钱流入也因美元走强和国内宏观调控有所削弱，这些因素使得人民币升值压力略微有所缓解。但是我们也要看到，美国财政部的施压以及欧盟对华反倾销问题依然是长期升值压力。 

　　自去年下半年以来，各国已陆续开始实施退出政策，由于美国经济领先复苏导致美元进入升值周期，因此人民币兑欧元、英镑和日元汇率出现被动上升，这将继续影响未来我国棉纺织产品对欧、日的出口。欧元区债务问题短期内难以解决，6月份PMI、工业增加值的超预期回落，都是经济回落趋势的先行指标。如此来看，三季度经济回落的风险还是存在的，这决定了即使短期出口复苏较乐观，而贸易顺差再次出现，人民币汇率也只能采取小幅升值策略，对纺织产业的中长期影响不言而喻。有数据测算称，目前国内纺织服装行业的平均净利润率仅为3%—5%。前期人民币升值抗压测试显示，纺织行业能够承受人民币5%以内的升值幅度。如果人民币持续升值，不仅会挤压原本就不高的出口企业利润率，出口需求也会受到一定影响。 

　　涉棉企业应对国家轮储的动向早作准备 

　　近期，中储棉称将适时采取相应调控措施来维持棉价基本平稳，国家政策将限制国内棉花上涨的幅度和节奏。发改委公开表示部分农产品价格偏高以后，政策的重心将由支持棉价转移到稳定棉价上来，价格主线由保证供应向市场抑制过渡。当前，国家储备棉近150万吨，而市场上高等级棉花供不应求。关于国家棉花轮储时间、数量、价格的传言此起彼伏，涉棉企业应对国家轮储的动向早作准备。由于人工成本、原料价格与汇率的波动，纺织企业的压力与日俱增。虽然目前不断创出新高的棉纱价格支撑了棉价和大型棉企的经营信心，我们也不能断言棉价在抛储结束以后必定下跌，但可以判断的是，棉花市场会从供应短缺向供求平衡转化。在秋收即将展开前的未来三个月里，棉价继续上涨的空间很小。 

　　此外，未来棉花价格走势还将受以下因素影响： 

　　1.中国产量及进口量对国际棉价影响较大 

　　加入WTO以后我国纺织出口呈现爆炸性增长，用棉量急剧上升，用棉缺口不断扩大。中国进口棉花数量不断增长，近五年我国棉花进口量占全球贸易量的33％左右，国际棉价中的“中国因素”作用越来越重要。 

　　2.天气异常导致产量损失风险 

　　近两年全球天气变化异常，自然灾害频频发生，中国棉花种植时期低温多雨、近期主产区新疆再遇暴雨洪灾。美国棉花播种初期亦遇到低温干燥天气，新一年度棉花产量令人担忧。在本来供求偏紧的情况下若产量出现损失，价格暴涨的可能性较大。 

　　3.各主产国的贸易政策变动风险 

　　印度为全球棉花第二生产国和出口国，今年4月份印度政府为抑制国内棉花价格上涨，宣布禁止出口棉花，但5月份又允许以出口许可证形式对外出口，印度贸易政策变化将对全球棉花有效供给产生影响，从而影响国际棉价走势。 

　　短期来看，随着纺织企业补库的增加，国内棉花供给偏紧的状况更加明显，现货棉价持续上涨。考虑到市场上棉花资源日益减少，期货棉价很难脱离高位振荡区间。棉花抛储和外棉配额政策是短期棉花市场行情走势的关键因素。中期来看，棉花期价16200—17200元/吨的振荡区间在8月份之前难以改变。