今年国际棉花市场供应充足，纺织行业不景气持续，纺织消费低迷，库存高企，棉花价格上行较难，国内市场方面，由于2012 至2013 年度棉花总产量中的88%被国家收储，巨量的库存造成了财政负担和储存风险，一些涉棉企业预计后市国家将减少进口棉配额数量，以较低价格放储，促使棉纺企业多用储备棉。失去收储政策支撑后，中国棉花市场将与全球市场接轨，国内棉价向国际棉价靠拢，各项政策阶段性地主导着国内棉花价格，国家去库存化进度将拉长，棉花现货价格将小幅走低最终维持平稳，期价也缺乏大的波动空间。

　　一、期棉价格走势

　　图表1： 郑商所CF1501 合约日走势图( 单位： 元/吨)

　　资料来源：文华财经

　　图表2： 美棉7 月合约日走势图( 单位： 美分/磅)

　　资料来源：文华财经

　　国内棉花市场近期缺乏消息刺激，走势没有新意，郑棉1501 合约仍处于窄幅震荡走势，且短期来看，不会发生大的变化。美棉则至周二走出八连阴后，周三虽然小幅收阳，但周四在获利盘平仓及前期预期主产区德克萨斯州干旱迎来降雨后大幅下挫至三月份以来的低点，短期美棉或将下探85 美分一线。

　　二、产区及现货市场情况

　　目前南疆地区棉苗已经长出2-4片真子叶，5月22日下午喀什、阿克苏、库尔勒等南疆大部棉区遭受大风、降温天气的袭击，部分棉区受灾非常严重，农民或补播早熟品种以降低损失。

　　近日国内棉花现货价格小幅调低，市场成交量不高。进口棉价格受美棉本周加速下跌影响也有所下调，5月23日，国际棉花指数(SM)96.62(美分/磅)，跌137点，折一般贸易港口提货价16140元/吨(按滑准税计算，汇率按中国银行中间价计算，下同)；国际棉花指数(M)93.34美分，跌135点，折一般贸易港口提货价15780元/吨。当日主要品种价格如下：SM1-1/8″级棉中，美国C/A棉的报价为97.70(美分/磅，下同)，折人民币一般贸易港口提货价16264吨(按滑准税计算，下同)。 美国E/MOT棉的报价为97.35，折人民币一般贸易港口提货价16225元/吨。 澳棉报价为103.75，折人民币一般贸易港口提货价16966元/吨。乌兹别克斯坦棉报价为103.85，折人民币一般贸易港口提货价16978元/吨。西非棉的报价为93.35，折人民币一般贸易港口提货价15785吨。印度棉的报价为92.35，折人民币一般贸易港口提货价15678元/吨。美国E/MOT M 1-3/32″级棉的报价为95.15，折一般贸易港口提货价15981元/吨。

　　图表3： 新标准中国棉花价格指数走势( 单位： 元/吨)

　　资料来源：中国棉花信息网 光大期货研究所

　　三、市场动态

　　1、储备棉投放情况

　　截止到5月22日，储备棉投放累计上市总量5683266.3605吨，累计成交总量1686697.0801吨，成交比例29.68%。其中，国产棉累计上市5558948.1684吨，累计成交1584278.9829吨，成交比例93.93%。

　　2、美棉周度出口增加

　　据美国农业部(USDA)，5.9-5.15一周美国净签约出口本年度陆地棉81261吨(较前一周及近四周平均值均大幅增加)，装运43091吨(较前一周减10%，较近四周平均值减11%)；净签约本年度皮马棉386吨(较前一周减26%，较近四周平均值减65%)，装运1588吨；签约下年度陆地棉35925吨。当周中国净签约本年度陆地棉61076吨，装运8165吨；净签约本年度皮马棉-91吨，装运612吨。

　　3、印尼棉纱进口量有增加趋势

　　2013年中国累计进口棉纱209.85万吨，与2012年进口152.65万吨相比，大幅增加了37.47%。其中，从印度尼西亚进口棉纱量为6.57万吨，同比增加89.81%。

　　2014年前3个月印尼纱进口量为1.94万吨，与全年同期的1.23万吨相比，增加57.29%。 最近印度和巴基斯坦纱价格偏高，成交不好，印尼纱销售很好。

　　四、市场走势分析及操作建议

　　今年国际棉花市场供应充足，纺织行业不景气持续，纺织消费低迷，库存高企，棉花价格上行较难，国内市场方面，由于2012 至2013 年度棉花总产量中的88%被国家收储，巨量的库存造成了财政负担和储存风险，一些涉棉企业预计后市国家将减少进口棉配额数量，以较低价格放储，促使棉纺企业多用储备棉。失去收储政策支撑后，中国棉花市场将与全球市场接轨，国内棉价向国际棉价靠拢，各项政策阶段性地主导着国内棉花价格，国家去库存化进度将拉长，棉花现货价格将小幅走低最终维持平稳，期价也缺乏大的波动空间。