报告要点

　　★现货方面：现货方面国家继续抛储，目前拍储成交持续清淡，企业多是刚需补库，棉花消费处于淡旺季交接期，预计后期随着秋冬装上市，棉花需求将会增加。

　　此外新疆个别地区棉花开始零星吐絮，建议密切关注新年度棉花开秤价格以及棉花加工成本。

　　★期货方面：郑棉在商品普遍大跌之后开始价格修复，预计后期将会持续，建议对 1 月合约采取逢低做多策略。

　　★投资建议：建议密切关注后期抛储以及新棉上市情况，长期来看主要采取逢低做多策略。

　　一、行情回顾

　　【期货行情回顾】

　　本周(8 月 3 日-8 月 7 日)美棉 12 月份低开低走，截至上周五美棉 12 月合约跌 2.42 美分至61.79 美分/磅。

　　郑棉继续震荡筑底；截至上周五 1601 合约跌 220 元 至 12415 元/吨。

　　【现货行情回顾】

　　本周(8 月 3 日-8 月 7 日)进口棉花价格指数(FC index M)：本周 1%配额关税下港口提货价 11014 元/吨，跌 217 元/吨，滑准税下港口提货价 13562 元/吨，跌 117 元/吨；CCI328B价格指数为 13156 元／吨，涨 20 元/吨。

　　二、基本面因素

　　2.1.郑棉新棉注册仓单较上周继续减少

　　截至 8 月 7 日，郑棉注册仓单 627 张合计 26334 吨，有效预报 811 张合计 34062 吨，总计 1438张合计 60396 吨。预计 14/15 年度棉花仓单将会继续减少。

　　郑棉注册仓单大多是低等级棉，其中注册仓单多为多为白棉三级、四级以及淡点污棉。

　　图 1 郑棉注册仓单和有效预报

　　资料来源：wind 中原期货研发部

　　2.2. CFTC：总持仓减少 指数基金净多单增加 131 张

　　据 CFTC(美国商品交易管理委员会)最新公布的基金持仓报告，截至 7 月 28 日，ICE 棉花期货市场基金非商业性期货加期权持仓净多单 55486 张，较前一周减 2540 张；仅期货非商业性持仓净多单 52139 张，减 1999 张；商品指数基金净多单 65754 张，增加 131 张。

　　图 2 CFTC 持仓

　　资料来源：wind 中原期货研发部

　　2.3. USDA：新年度美棉实播面积较意向面积减少 同比减近两成

　　据美国农业部(USDA)6 月 30 日发布的美棉 2015/16 年度实际种植面积报告，2015/16 年度美棉实际种植面积约 899.8 万英亩，同比减少 18.47%，较 USDA 3 月份意向种植面积的 954.9 万英亩减少 55.1 万英亩；其中陆地棉面积 885.0 万英亩，同比减少 18.40%；皮马棉 14.8 万英亩，同比减 22.92%。

　　2.4. 截至目前新年度抛储成交 36994 吨

　　国内历史库存缓慢下降

　　据万得数据显示从 2004 年 8 月 23 日开始至今中国棉花收储总量为 18860320 吨，而抛储数据为 10272045 吨，库存为 8588275 吨，而国内棉花消费在 800 万吨，预计 2014 年度棉花产量在 600万吨以下，那么若国家保存一定库存的情况下，明年棉花将会出现供需平衡阶段，而不是美国农业部报告所说的库存较大，供应压力较大。

　　截至目前抛储成交为 36994 吨，成交持续清淡，价格较为平稳符合预期。

　　三、后市行情展望及操作建议

　　建议密切关注后期抛储情况以及新年度棉花上市价格，预计后期棉花价格将会有大幅波动。短期郑棉将会继续反复震荡，长期来看郑棉重心将会上移，建议在远期合约上继续采取逢低做多策略，逢高离场。