上周（11月28日-12月2日），棉花出疆问题仍未缓解，内地可供资源不足，价格维持高位，期货价格调整对现货影响不大，在原料成本的推动下，棉纱价格试探上调，销售更加困难，纱厂利润被压缩，采购谨慎。政策监管加强，套保卖盘一触即发，郑棉持续调整，美盘同步调整。印度新棉大量上市，价格下降，棉花、棉纱出口优势再现。国家棉花价格B指数15896元/吨，周涨46元/吨，与郑棉期货CF1701合约比升水326元/吨，周增加146元/吨，现货套保、套利困难增加。

　　期货方面。政策加强对资金帐户、流向监控，部分资金退出观望，期货反弹至仓单成本以上，再遇大量套保单，盘面连续调整。近期合约CF1701上周五收于15570元/吨，周跌100元/吨，成交428250手，减幅74%，持仓102792手，大减37%，临近交割资金退出，交投冷清。持仓前20名中，多头115692手，周减少14720手，空头173733手，减少16566手，净空58041，减少1846手，随着监管的加强，资金有退出迹象，多空持仓均有减少。套保持仓中，买持仓仍增加668手，卖套保35612，增加3241手，持续增加，增速大幅下降。在期货贴水的情况下，有实体资金开始买入套保。截至12月2日注册仓单668张，周增加33张，有效预报1895张，周增加454张，期货已从升水转为贴水，仓单注册将减少。本周可能惯性下探寻求40日均线支撑。美盘：连续上涨后获利多头平仓，持续调整，上周五3月合约收于71.1美分/磅，周跌11点，本周仍将惯性向下调整概率很大。

　　现货方面。期货回调，对现货信心有所打击，新疆库报价稳定，议价有所松动，但小于期货下跌幅度。套保货源报价下调幅度大多数小于期货，少数与期货基本同步。新疆库“双29B”毛重15600-15800元/吨、“双28B”15300-15500元/吨；内地库“双29B”毛重16400-16600、“双28B”16000-16300、地产棉毛重15400-15800；美棉16500-17000元/吨、澳棉17000-17500元/吨。棉纱价格随棉价小幅上调200-300元/吨，销售困难，纱厂利润被压缩，对于目前高位棉价，纱厂采购谨慎，多数为刚需采购，仍采取随用随买策略，增加库存的不多。兵团销售策略调整后销售进度总体快于地方，在整体价格上涨后，兵团价格相对稳定，综合优势显现。在棉价大幅波动的市场环境下，销售和采购企业都不能被动应对，应积极把握采购节奏，由于期货升贴水与现货不同步，升水较高的棉花更多选择仓单销售，期货升水少或贴水的棉花会选择现货销售，销售、采购企业要根据库存货源情况和配棉质量需要，制订相应销售、采购策略。

　　新棉收购。据统计新疆加工量312万吨，全国公检量284万吨，新疆279万吨，内地不到5万吨。

　　操作建议。盘面近期15500-16300元/吨区间震荡概率较大，波段性快进快出操作。