继2016年12月小幅下跌之后，全球主要棉花价格在2017年1月份上涨。ICE期货从12月底的不到70美分涨到1月初的75美分，之后回落到72-74美分。考特鲁克A指数从不到80美分涨到接近82美分，印度S-6从73美分涨到77美分，巴基斯坦现货价格从72美分涨到74美分，中国现货价格则小幅下跌至15700元左右。

　　美国农业部1月份预测调高了全球产量，中国和美国产量均大幅调增，巴基斯坦产量下调。全球用棉量变化不大，中国和孟加拉国消费量调增，土耳其、墨西哥和印度消费量调减。全球进口量小幅调增，主要是巴基斯坦和孟加拉国进口量增加，美国和印度出口量调增，澳大利亚和乌兹别克斯坦出口量调减。产量增加而消费稳定导致全球期末库存大幅增加，主要出口国印度、澳大利亚、美国和乌兹别克斯坦的库存均大幅上升。

　　全球出口供应量增加迟早会给价格带来压力。2016/17年度末，中国以外地区的库存预计增加10%，库存消费比也要略高于2014/15年度。除了中国进口较2014/15年度大幅减少以外，本年度以来国际棉价大幅高于2014/15年度也是重要因素。

　　目前，棉花价格要比其他作物更为坚挺，2017/18年度棉花面积预计会增加。初步预测显示，美国植棉面积将增长大约10%，其他国家的面积也会增加。美国农业部将在2月24日的农业展望论坛上发布2017/18年度全球供需展望预测。如果全球植棉面积和产量增加，消费量保持稳定，那么2017/18年度中国以外地区的库存会继续上升，给棉花价格带来更大压力。

　　不过，近几个月棉花价格对基本面的反应比较平淡，可能是基金多头的操纵所致，基金做多棉花的一个原因是ICE期货未定价的on-call合同（即商业空头/套保头寸）数量同比增长了80%，只要纺织厂确定合同价格，套保空头就会平仓撤出，从而为价格提供支撑，这可能是吸引基金做多棉花期货的一个原因。从长期看，棉花基本面会引导价格走向，但未定价的on-call合同可能为后几个月的棉花价格提供支撑。