上周（2月6-10日），期货高位盘整，套保资源报价随期货盘面上涨，现货报价整体坚挺，纱厂基本复工，后道布厂复工稍迟，面对比节前上涨了200-300元/吨的棉花报价和即将到来的轮出，纱厂普遍不看涨后市，采购谨慎，少量成交多为刚需。国家棉花价格B指数15966元/吨，周涨131元/吨，与郑棉期货CF1705合约比由贴水130元/吨，变为升水121元/吨，由于套保、套利盘增加，期货现货联动加强。

期货方面。在套保、套利盘的打压下，郑棉如期回调，由于有大量现货做了套保，其报价紧随期货盘面上涨，推升了现货报价，对盘面调整形成了支撑，主力合约1705上周五收于15845元/吨，周跌120元/吨，持仓334186手，周增加28756，增幅9.4%，连续3周增加。成交前20名中，多头114130手，周增加11625手，空头162097手，周增加18987手，净空47967手，增加7362手，空头持续增加。套保持仓中，买持仓1400手，减少600手，卖持仓25665手，增仓1276手，部分买套保盈利平仓，盘面出现盘整下行趋势，卖套保增加。截至2月10日注册仓单1738张，周减少46张，有效预报970张，周增加73张。前周期货再现升水，仓单注册增加。还有3周储备轮出将启动，去年轮出延期催生了4.11的期货大涨行情，今年轮出提前公布，按期实施，难有大的行情，郑棉近期盘整后，有进一步向下调整概率。美盘：3月合约周五收于75.87美分/磅，周跌43点，印度棉的延期上市，促进了美棉的销售，推高了美棉的价格，随着印度棉的供应缓解，印度和国际市场对美棉的需求会逐步减少，印度棉出口会增加，对国际市场带来压力，美盘有进一步回调的空间。

现货方面。纱厂基本复工，采购逐步展开，但面对比节前上涨了200-300元/吨的棉价，眼看轮出就要到来，普遍不看好后市，并未出现追涨采购，加之节日期间内地库到货相对较多，观望心态增加，只是零星刚需购买。新疆库报价相对稳定，双28手采15500-16000元/吨，双28机采15500-15800元/吨，机采、手采价格接近。是否套保、马值、杂质不同价格区别较大。内地库报价差距也大，有的套保资源节后仍未报价，成交资源主要仍是未套保、厂家还贷压力较大的企业货源，成交价双28集中在毛重16400-16600元/吨区间，机采公定16000-16500元/吨，具体指标不同，结算付款方式价格有差异。进口配额下发，美棉等性价比好的进口棉资源销售较好，主要以纱厂自带配额通关为主，通关市场销售的较少。与新疆棉比地产棉一致性不好，价格优势又不明显，主要为资源附近的小厂采购，价格在15500-15800元/吨毛重。内地纱厂采购较为谨慎，疆内企业由于运费低，加之轮出新疆资源少，采购正常。3月轮出后，对新棉的影响表现在二方面，一是成交价格对市场的引导作用，二是对新棉需求的挤出作用。与去年相比，今年提前2个月启动储备轮出，对市场的影响值得关注，尤其是市场供应量的影响。疆内加工企业应抓紧移库内地，在轮出前抓住节后开班补库行情，移库应尽量选择期货交割库，既可现货销售，期货有行情时，也可即时套利。

新棉收购。据统计，截至2月10日，新疆加工量397万吨，周只增加1万吨，其中地方269万吨，兵团128万吨，全国销售300万吨，仍有200万吨库存新棉待售，兵团销售策略调整后，销售进快于地方，但从报道的相关信息分析（有报道：一师棉麻公司共销售皮棉34.56万吨，实现营业总收入39.4亿元，折均价11400元/吨），虽然兵团同期销售价格高于地方，但均价可能低于地方。

操作建议。1705合约，16000元/吨以上面临套保卖盘压力，现货可择机套保。多单可逢高分批平仓，反手做空。