本年度国内外棉花丰产预期已得到充分体现；国际棉纱价格下跌对国内市场压力已开始显现；国内纺织市场旺季转淡，国内外宏观经济政策偏空，大宗商品价格普跌；随着国内新棉大量上市，多重因素对年底前国内棉价走势形成压力。基于本年度国际市场棉花资源供应充足，市场对加大利用外棉预期不断升温，其在未来带给政策层面及市场趋势的影响值得关注。

　　一、后期棉花市场预测

　　1、国际市场丰产预期充分显现。美国农业部9月全球棉花产需预测显示，8月飓风天气没有对美国棉花产量造成影响。美国农业部对美国棉花产量不但没有调减，反而大幅调增，同时还调增印度、澳大利亚、巴西等主要国家的棉花产量，但对中国以外地区的棉花消费量预测并没有大的调整。9月以来ICE棉花期货价格大幅下跌，国际市场丰产预期得到体现。同时ICE棉花期货2018年3月合约价格一直低于2017年12月合约，远期看跌趋势较明显。预计这一趋势可能继续延续。

　　2、内外价差对国内消费的抑制作用可能显现。9月以来，国产棉纱价格持续上涨，国外棉纱价格有所下跌。目前国产棉纱价格已略高于印度、越南、印度尼西亚等国棉纱价格。如果内外棉纱价差进一步扩大，棉纱进口量势必大幅增加并抑制国内棉价上涨。

　　3、宏观经济政策偏空，大宗商品价格普跌。国际方面，美联储预计美国经济前景较为乐观，决定10月正式开始启动资产负债表正常化程序；同时业界普遍认为美国税改将导致大量资金流向美国；另外由于近期欧洲经济表现良好，市场对欧洲央行缩表预期增强。国内方面，9月29日由中国社会科学院财经战略研究院与新华社《经济参考报》共同举办的“NAES宏观经济形势季度分析会”在京举行。财经战略研究院报告指出，今年4季度我国房地产投资和基建投资面临下行压力，财政扩张空间受债务约束，货币政策回归中性。由于宏观经济政策偏空，近期大宗商品价格普遍下跌，对棉价构成压力。

　　4、优质新棉大量上市为加工企业争抢资源降温。十一前夕，籽棉价格已有回落迹象，且棉籽价格回落速度较快。10月下旬到11月为新棉集中上市期。随着优质新棉供应量的增加，再加上纺织市场旺季的淡出，加工企业争抢资源热度将逐步消退。纤检数据显示，截至10月6日本年度新疆棉公检数量25.4万吨，同比增幅22%；“双29”棉花占比为48%，同比增幅51%。

　　5、郑棉仓单压力将逐步显现，利于增加市场供应。一方面，新疆交割库的设立便于疆内生成仓单；另一方面，今年地产棉产量质、量双增，内地库仓单升贴水制度提高企业制作地产棉仓单的积极性，地产棉仓单潜力较大。随着郑棉期货大幅回调，贸易商前期以套保方式采购的储备棉资源将流入市场，在新棉集中上市期间进一步增加市场供应。

　　6、政策层面及市场预期动向值得关注。经历连续两年轮储后，储备棉数量已逐步趋近市场认可水平。考虑到本年度国外市场产大于需格局加剧、内外棉价差扩大及国外棉纱竞争优势增强等因素，市场对新年度更多利用外棉满足国内用棉需求的预期不断升温，从侧面反应出新年度配额及储备棉出库政策的回旋余地增大，后期市场预期及政策走向变化对国内外棉价趋势的影响值得关注。

　　二、国内棉花产销存预测

　　本期产销存预测上调2016年度棉花消费量至801万吨，上调棉花进口量至111万吨。上调2017年度国内棉花产量至584万吨，考虑新年度市场可能呈现内强外弱格局，市场不确定因素仍较多，不利国内棉花消费，本期未对2017年度消费量进行调整。

　　调整后，2016年度国内棉花期末库存818.1万吨，同比减少21%，期末库存消费比为101.94，同比下降34个百分点。