“五一”过后，储备棉轮出将正式开始。在目前棉纱需求弱、市场缺少低质棉花的情况下，储备棉轮出的最后“盛宴”仍让市场翘首期盼，短期供给增加将对国内棉花市场产生什么样的影响？是否会引发ICE棉花期货共振？拍卖成交价将如何演绎？棉花产业链参与者该如何应对？

　　短期供给增加难改年度供给减少的事实

　　从数量上看，2019年计划轮出储备棉数量为100万吨左右，远低于往年近300万的轮出量，即使最终成交率100%，也比前两年实际成交量减少150万吨以上。如果考虑进口，今年89.4万吨配额加上80万吨滑准税配额，总量上与去年相同，储备棉和外棉的总供给量仍减少了100万吨以上。虽然国家表示，后期视情况还可能增发滑准税配额，考虑到时间点应在8月以后，再结合当前的价格和棉纱需求偏弱的情况，笔者认为再增发配额的概率较小。因此，今年储备棉和外棉的供应量小于过去两年。

　　竞拍高成交将为棉价托底

　　从5月5日挂拍1万吨棉花的年份来看，2011年棉花最少，2013年棉花居多，质量可能会比原先预期的要好，而且贸易商没有被限制竞拍，高性价比的储备棉必然会引来众多贸易商的参与热情，预计竞拍开始一个月的成交率会接近100%，火爆的场面自然会抬升价格。同时，此次储备棉轮出数量只有100万吨，其心理影响大于实质影响。随着需求的逐步恢复，后期优质棉采购量将出现回升，从而限制价格跌幅。另外，ICE棉花期货近期一直在调整，后期继续下跌的空间较小，也将托底现有棉花价格。

　　储备棉不断减少，高性价比棉花将退出历史舞台

　　2019中央储备棉轮出结束后，国家储备棉剩余库存将至低位。虽然从内外价差看，目前进口棉具有优势，但随着配额的增发，内外价差将趋于缩小。因此可以预见，未来国内棉花价格受轮储的影响将减弱，而性价比高的储备棉数量将越来越稀少，逐渐退出历史舞台。

　　期货价格探底回升概率较大

　　对于国内棉花，现在的下跌有储备棉轮出的心理影响，但从基差来看，以目前的价格，注册仓单几乎无套利空间，后期即使再反弹300元对于仓单的吸引力也较小，套保的压力大大减轻。从ICE棉花期货来看，在中美贸易谈判无结果和美国棉花种植正常的情况下，期货价格将因缺少消息面刺激而回落，但在种植面积减小的预期下，回落空间也有限，预计75美分将会有很强支撑。

　　从内外棉花差价来看，现在国产棉和进口棉的价差在1100元/吨左右，处于合理水平。如果储备棉入市后国内价格继续下跌，内外差价将继续缩小，国内竞争力将增强。尽管内外价差缩小是大趋势，但短期内受配额限制还是会吸引买盘介入，因此在走势上很可能是先探底再回升走势。