22日早盘，动力煤主力合约跌逾9%，期间盘中跌幅扩大至14%，报1365元/吨。这已经是动力煤第三日连续跌停了，前两日均跌停！如果今日继续跌停，按相关交易规则，动力煤期货若连续3个交易日跌停，交易所将会进一步采取风控措施，包括暂停交易一日等。

而这一切都源于10月19日，中国煤炭板块历史性的一天。

19日，榆林四季度煤炭保供专题会议上，要求晋陕蒙主要产煤区市场煤价格在现有基础上下调100元/吨。会上榆林市市长张胜利提出所有在榆国有企业带头降价100元/吨，已签订长协保供企业价格不得超过1200元/吨，民营企业不得超过1500元/吨。

同日晚间，国家发改委连发三文关注煤炭保供稳价问题，对煤炭价格实行干预措施，打出重磅“组合拳”。

此后，市场情绪转变，悲观氛围蔓延，此前“煤超疯”的市场氛围瞬间冷却，煤炭“三兄弟”带头领跌，当日共有39个合约跌停，乙二醇也在其中。

十一长假之后，乙二醇市场价格惊喜连连，价格也再度刷新高点，现货价格上涨至7400元/吨的年内新高。接连狂欢的市场下，近期国内乙二醇市场上涨的动力主要来自于煤油的联动，而下跌也是因为政策原因，煤炭价格存下调预期，成本支撑预期减弱，近日乙二醇价格下跌回归理性。

供应紧张，行业龙头宣布停产！

近期，国内煤价震荡，给国内煤化工企业带来巨大生产压力。

10月19日晚，丹化科技（600844.SH）公告称，控股子公司通辽金煤所在地近期原料煤供应紧张，已难以维持其正常负荷生产，因此决定于10月20日起停止乙二醇生产，仅保留草酸的正常生产。对此，公司相关人士对财联社记者表示，这将对公司四季度的营收产生较大影响。公司的产品主要供给南方的一些聚酯企业，本次停工对这些企业的原料供应将带来压力。

据财联社记者了解，通辽金煤是上市公司丹化科技的重要子公司。公开资料显示，通辽金煤由丹化科技、中科院、上海金煤控股合资设立，丹化科技持股比例为76.77%。

在生产经营层面，通辽金煤采用褐煤为原料，以大型化工装置生产乙二醇并联产草酸。

财报显示，通辽金煤设计产能为年产22万吨乙二醇，8万吨草酸。其中乙二醇为主营产品，2020年乙二醇产品产量为15.32万吨，实现营业收入4.74亿元，占上市公司整体营收的44.04%。2021年上半年，通辽金煤共生产乙二醇7.66万吨，草酸5.22万吨。

通辽金煤的停工仅仅是乙二醇行业的一个缩影。据财联社记者了解，截至2021年9月，国内煤制乙二醇年产能为725万吨，但是受煤炭供应不足影响，国内乙二醇企业开工率很低。

隆众资讯行业分析师王萍对财联社记者介绍称，从产能看，丹化科技本次停产，对国内乙二醇的供应影响并不算大。事实上，国内煤制乙二醇装置目前开工率仅有30%左右，较去年同期下降了16%，有70%处于停产状态，这对于乙二醇的供应影响就比较大了。

值得注意的是，从目前情况来看，煤制乙二醇装置复工比较难。丹化科技相关人士对财联社记者表示，“我们现在还不知道什么时候能恢复煤炭供应，因此公司对于煤制乙二醇装置复工并没有具体的时间安排。”

如今，在供需双弱格局下

乙二醇及聚酯后市将如何演绎？

近期市场乙二醇市场主题在于煤炭传导下的涨价周期。连续突破7000的关口之后，市场多空分歧进一步加剧。产业内担心的是即时的港口库存最近缓慢增加，聚酯限产规模可能加剧，持续拉涨产业不跟，但走到目前的价格来看，周期才是王道的情况下当前市场主要矛盾在于成本。另外现实来看，市场经历了新装置—预期中投产大年但实际落地有待商榷，存量装置—实际贡献率偏低的尴尬现实之后，市场对于供需平衡有了更为理性的认知与测算。从目前供需预期来看，11-12月份社会库存累库预期有，但累库幅度谨慎以待，估计在10万附近徘徊。

然而行情走到这个点位，市场多头情绪宣泄的同时，风险也逐步孕育，目前虽然原油煤碳保持强势，但是从目前乙二醇工厂利润水平来看，石油一体化装置目前利润水平已经在170美元/吨，在此背景下，乙二醇前期高产能低开工的状态或出现明显改观。供应端或受到一定压力。

综上所述，国内乙二醇经过本周的大幅回撤后，成本端或重新对市场形成支撑，还要密切关注动力煤下调执行力度。供需方面，港口库存本周出现累库，后期到货相对偏多，供应端略显压力，需求端主要聚酯下游维持78%附近的综合开工率，变化不大，供需维持紧平衡，因此短时间看乙二醇震荡调整为主，续跌空间还是要看成本下调幅度。

而从聚酯市场上看，受限电影响，继续保持较低开工率，据监测，目前聚酯开工率在76.75%，处于年内较低的开工水平。因此，目前支撑的涨势，来源于对未来上游成本端的继续大涨，上行趋势启动下，市场仍有惯性上扬空间，但是与此同时，一旦上游原料上涨势头受到遏制，市场重新回到供需面逻辑时，市场存在剧烈回撤的风险。

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