直补政策取代临时收储，或成为全球棉花库存由增转降的一个信号。今年初，中共中央、国务院印发《关于全面深化农村改革加快推进农业现代化的若干意见》提出，2014年，启动新疆棉花目标价格补贴试点，国内棉花价格或将回归市场--

　　“新疆实行目标价格补贴，敞开的机制化收储政策告一段落，棉花产业将合理确定价格区间。”中国棉花协会秘书长高芳表示，如果没有中国的托市政策，预计今年国际棉价将以下跌为主，需求形势和高库存将导致中国国内棉价走低，国内外棉价差距将逐步缩小。

　　与此同时，2013/2014年度棉花收储结束，国储棉将达到1100万吨，庞大的库存无论何时抛售都将给世界棉花价格带来巨大压力。加上目前关于补贴的细则尚未公布，对市场的影响尚存在不确定因素。

　　棉花收储的困局

　　收储的本意是为了平抑市场价格波动，保护棉农利益，如今却陷入了进退两难的境地

　　棉花临时收储政策的出台有其特定的历史背景。2010年伊始，棉花出现前所未有的行情，价格高开高走。然而2011年3月份，棉花市场急转直下，中国棉花价格指数持续下跌，至8月中旬跌幅达到39%。

　　为稳定棉花市场，2011年9月，国家启动棉花临时收储政策托市“救火”。不可否认的是，临时收储政策在保护棉农利益、稳定市场以及保障供给方面，发挥了重要的作用。全国农产品(7.85, -0.40, -4.85%)成本收益调查数据显示，在棉花需求萎缩、国际棉价大幅下跌的形势下，2011年、2012年每亩棉花现金收益分别为1121元、1282元，为近10年来的较高水平。

　　然而，由于国内外棉价差较大、纺织企业成本居高、竞争力降低和订单的流失，加上国家储备棉巨量库存难以消化，基于棉花临时收储政策的相关财政压力和市场压力浮出水面。

　　截至目前，国内棉花收储价为20400元/吨，现货价格居高不下，与此同时，国际棉花价格却一路下行至15000元/吨，国内外棉无税价差高达4500元/吨。由于棉花成本占到棉纺行业生产成本的70%，为减缓高棉价给企业带来的压力，我国实行了3:1的进口配额发放比例，即棉纺企业要购买3吨国内棉花，才能获得1吨的进口棉花配额。

　　对此，山东省德州恒丰纺织有限公司总裁王思社表示，企业拍储所得的棉花质量和进口棉有差距，生产需要的高品质棉花只能依靠进口。“对于以出口为导向的纺织行业而言，高达4000元左右的成本价差大大削弱了产品的国际竞争力。”

　　“临时收储政策本为应急的短期政策，却被迫常态化，使得市场难以发挥作用。”高芳说，政策调整在即，未来实行目标价格有望给纺织市场带来利好。

　　从“政策市”到“市场市”

　　收储政策综合调整应包括实行棉花直补政策、目标价格补贴、逐步放开进口棉配额等

　　简单来看，直补政策的实施在稳定棉农收入的同时，可以降低棉纺企业原料成本，同时减轻国内外棉市价格长期“倒挂”导致的进口冲击压力。早在去年，国家发改委已确定新疆作为棉农直补政策的惟一试点区域，计划将棉花临时收储政策改为强化市场作用的棉农直补政策。不过，国内棉价并没有快速下滑，这一利空因素对棉市的影响很快被持续高价收储所掩盖。

　　“从2013年国内棉花市场来看，呈现出3种主体价格，形成收储抛储棉价双轨制体系。”万达期货棉花产业事业部总经理张闻民说，一是储备棉收储价20400元/吨，主要面向棉农和棉企；二是储备棉抛储价18000元/吨，主要面向纺织企业；三是期货、现货、撮合棉价，随抛储价及收储数量波动于每吨18000元至20500元之间。

　　“‘政策市’虽然稳定了国内棉价，但打破了原有的贸易生态环境，棉花现货贸易几近停滞。”郑州商品交易所资深专员姬广坡认为，不仅棉纺织品出口出现持续下降趋势，纺织企业更面临成本增加、产品缺乏竞争力的双重压力，经营举步维艰。

　　而收抛储政策让我国棉花的现货价格长期窄幅波动，这种影响也直接体现在期货市场。由于收储价托底，市场少有现货流通，实体企业没价格避险需求且难以组织仓单交割，利用期货套期保值需求被弱化。

　　收储改直补政策的实施，或推动国内棉价经历一个大的去政策化过程。“目前国内棉市正处于由‘政策市’向‘市场市’转变的过渡阶段，不再继续大量抛储及搭配发放进口棉配额，完全取消配额成为可能，储备棉补贴政策也将再进行调整优化。”张闻民认为，收储政策综合调整应包括实行棉花直补政策、目标价格补贴、多项综合补贴，储备棉收储抛储轮储去库存化，逐步放开进口棉配额，以及健全中国棉花产业市场政策和综合经营新体系等4个方面。

　　做好风险防控管理

　　加工企业、贸易企业、纺织企业都要做好相应的风险管理准备

　　记者调查发现，未来市场怎么走、需求如何变，是上下游企业普遍关心的问题。“新政的实施使得成本减少，产业链信息透明。”不过，王思社坦言，他也担心棉花政策变化较大，价格能否平稳对接，如果下跌过多，企业的库存棉纱等都在贬值，而目前大的企业最少也有3个月的库存。

　　供需面的变化是影响棉价走势的主要因素，但对于棉纺织企业而言，棉花现货价格涨跌的影响是不同的。“价格暴涨，企业面临原材料成本上涨的风险，而价格下跌，会带来棉纱等产品价格的下跌，从而造成产品销售困难及企业经营亏损的风险。”姬广坡表示。

　　对于上游收购企业来说，同样增加了经营风险。湖南省农业厅经作处调研员吴若云认为，收储企业是否收储的参考因素包括储棉投放量、国内价格高低、国际棉价涨跌，以及下游市场行情。临时收储政策有国家资金兜底，实施目标价格试点，增加了收购企业的自主权，也加大了自负盈亏的风险。

　　张闻民建议，大型企业可确立全部现货数量为经营期货基础，适时提前进行足额足量期货保值，2至3年内完成战略调整优化棉花产销经营布局结构。棉花纺织企业须对已有棉花棉纱库存订货及预期经营数量适时作出60%至70%、80%至90%的期货卖出保值。

　　中国国际期货分析师陈平认为，对于加工企业而言，棉花的销售市场将会重新与市场接轨，应加强自身库存的风险管理；对于进口贸易企业而言，进口配额的价格不再持续高企，国内外棉花价差缩小或使配额出现较大幅度的贬值，应注意对手中配额的风险管理；纺织企业则需注意国内外价格接轨可能带来的棉花和棉纱价格下跌影响，适当做好库存棉花和棉纱的套期保值。