第一部分 行情回顾

　　上周PTA期货再次强势上行，主力1409合约在均线系统上方运行，上周1409合约周涨幅是3.86%；周最高点7372，最低点7066，区间振幅区间约300点；成交量461.9万手左右，比上周增加5.8万手；持仓量62.2万手左右，比上周增加7.3万，PTA价格的大幅上涨吸引更多的投机者参与。

　　图1：PTA期货1409合约日K线

　　数据来源：文华财经，华联期货研究所

　　第二部分 基本面分析

　　一、伊拉克动荡助推原油价格攀升

　　供需面及地缘政治是影响上周油价的主要因素。伊拉克局势仍然紧张，但是尚未影响伊拉克原油供应，布伦特七连涨后稍事喘息。而WTI换期前空头回补，创下九个月新高。上周一，尽管伊拉克局势仍然紧张，然而不利的欧元区经济数据抑制油价涨势，原油收跌。上周二，伊拉克局势无缓解迹象，市场仍然担心局势进一步恶化导致供应中断，布伦特反弹。上周三，美国允许凝析油出口的消息提振WTI，同时打压布伦特。上周四，尽管伊拉克形势日趋紧张，但是南部原油生产未受影响，欧美原油期货获利回吐而收低。

　　库存方面，美国能源信息署上周三发布的数据显示，美国6月18日当周原油库存增加174万桶，至3.8809亿桶，预估为减少160万桶；汽油库存增加71万桶，至2.1498亿桶，预估为增加150万桶；精炼油库存增加118万桶，至1.2057亿桶，预估为增加90万桶。美国6月18日当周精炼厂设备利用率大幅上升1.4%，至88.5%。

　　图2：美原油1408合约走势 图3：美国原油库存

　　数据来源：文华财经 数据来源：wind

　　二、PX价格飙升

　　上周受到PX库存偏低及空头回补影响，亚洲PX价格飙升，目前市场仍处于上升通道。从上周情况来看，目前市场7月货源基本没有卖盘，截止目前，亚洲PX涨14美元收盘1438.5美元/吨FOB韩国和1458.5美元/吨CFR中国。

　　合约货方面，韩国双龙石油将7月亚洲PX合约提议价定在1460美元/吨CFR，较6月亚洲PX合约提议价高160美元/吨CFR。埃克森美孚将7月亚洲PX合约提议价定在1450美元/吨，日本出光兴产定为1480美元/吨CFR，日本吉坤日石日矿能源定为1440美元/吨CFR。中石化[微博]6月结算价格执行9850元/吨。

　　图4：现货对二甲苯价格走势

　　数据来源：wind

　　三、成本推升PTA价格走高

　　上周受到PX库存偏低影响，亚洲PX持续飙涨，PTA市场受到上游原料向好带动，上周也呈现上涨走势。逸盛大连220万吨装置受到装置故障影响意外停车，周末听闻逸盛大连负荷也因为原料短缺出现降负荷，虽然目前下游聚酯企业跟涨力度一般，但由于目前结算价格多跟PX成本挂钩，随着PX价格的不断上扬，预计PTA市场价格仍有上涨空间。截至目前，华东PTA市场商谈围绕在7500元/吨送到附近，美金盘价格商谈围绕在975美元/吨附近。

　　合约货方面，目前6月合约结算价格基本维持在7450元/吨，7月挂牌价格BP在7900元/吨，远东在7400元/吨，其他基本都在7500元/吨。

　　图5：国内PTA现货价格 图6：国内PTA产业链开工率

　　数据来源：wind 数据来源：wind

　　四、下游产品四、下游聚酯企业被动小幅提价

　　上周江浙地区聚酯切片市场稳中上行，截至周末收盘，半光切片主流商谈在 9400-9450 元/吨现款自提，有光切片主流商谈在 9400-9450 元/吨现款自提附近，半光及有光主流市场均出现 100 元/吨涨幅。分析其走高主要因素是成本拉涨：PX 库存偏低影响，亚洲 PX 持续飙涨，PTA 市场受到 PX 利好带动，继续大涨。受此支撑，切片工厂报盘纷纷上涨。然下游需求跟进缓慢，买盘力度偏弱，在一点程度上牵制切片走高。后期原料 PTA 看涨情绪浓郁，在上下游博弈中，切片仍存小幅上行空间。

　　图7：国内聚酯涤丝现货价格

　　数据来源：wind

　　涤丝行情方面，在上游原料成本高结预期以及目前涤丝产销较好的拉升下，涤丝价格开盘呈现出拉涨的行情，无锡、绍萧地区涤丝产品进入盛泽、嘉兴两地市场上报价也有小范围的上涨。由于大多数涤丝产品供货偏紧，涤丝行情在这周继续呈小范围推高，截止上周五，江浙涤丝市场行情稳中偏强。POY150/48 主流报 10600-10800 元/吨现款，FDY150/96 主流报 10650-11000 元/吨现款，DTY150/48主流报 11500-12400 元/吨。由于目前纺织品面料市场即将进入盛夏季节，下游织造、加弹厂家追涨采购趋于谨慎，聚酯纺丝厂目前产销情况参差不齐。但是多数人士认为，目前聚酯厂家库存数是近年来低水位，而且部分规格品种持续性呈供不应求。因此，接下来聚酯工厂提价意愿增强。预计短期内不排除部分俏销涤丝品种价格还将适度上调的趋势。

　　第三部分 后市展望与操作建议

　　上游成本的飙升是PTA强势上行的原因，在新的合约结算模式下，成本是PTA定价的核心。原油在地缘政治的影响下高位运行，PX由于库存低、开工率低，价格飙升，PTA价格自然水涨船高。下游聚酯企业只能被动提价，买盘谨慎。目前国内PTA厂家库存依旧偏紧，PTA厂家库存基本维持在3-7天附近，上周国内PTA产量约在47.84万吨，平均开工率在63.87%。操作上，前期多单止盈部分，场外资金逢低做多，注意仓位控制。