行情回顾

　　国内棉花(14400, -205.00, -1.40%)期货市场：上周棉花期货价格1501 合约价格弱势下跌，收盘价14850元/吨，下跌520 元/吨，跌幅3.38%，持仓量增加45484 手至23.5 万手。国内棉花现货市场：中国棉花价格指数3128B 的报价为17318 元/吨，与储备棉竞卖底价17250 元/吨之间的价差仅为68 元/吨。

　　美国棉花期货市场：上周美棉12 合约价格下跌，报收于74.85 美分/磅，下跌2.23 美分/磅，跌幅2.89%。

　　要点分析

　　在国内棉市场新疆直补细则尚未公布前，当前下年度棉花处于生长期中，以及当前国内纺织企业需求疲软下，棉花市场的价格是内外盘价差逐渐缩窄的过程，因此，当美棉期价因为美国棉花产量将大幅增加的利空因素而处于价格持续性下跌的时候，国内棉花价格受此影响，远期价格也呈现持续性下跌。

　　ICE12 月期棉价格持续下跌，逼近70.00 美分/磅大关。过去一个月左右的时间，该合约累计跌幅达15%。主要原因是主产州德州降雨缓解旱情，美棉出口销售数据疲软。另外就是美棉种植面积增加，产量预期增加，期末库存料增加。根据USDA 数据，2014/2015 美棉实际种植面积约1136.9 万英亩，同比增加9.2%。期初，面对美棉的下跌，郑棉表现的相对抗跌，主要是政策因素，但进入月后，内外棉联动性增强，郑棉持续三天增仓放量下跌，1501 合约价格跌至14700元/吨附近。当前市场供应压力较大，美棉持续疲软，导致国内棉花远期价格大幅下挫。

　　我们认为，在远期1501 合约价格持续性大幅下挫后，短期有望迎来反弹。主要原因是随着内外盘价差的缩窄，以及后期国内市场棉农籽棉销售期，一旦棉农不满意价格，将可能会惜售。另外还有天气因素，厄尔尼诺现象依旧需要持续跟踪关注。

　　技术上，CF1501 合约价格下方14500 元/吨存在支撑，短期阻力15050 元/吨。

　　操作策略

　　逢高抛空。

　　数据跟踪