一、行情回顾

　　上周，随着印度棉价坚挺以及美农周度出口数据偏好的影响下，叠加美元走强的影响，美棉呈现小幅震荡偏强。国内方面，在抛储临近、现货坚挺以及美元走强的共同影响下，国内价格亦出现反弹。截止周五收盘，郑棉1705合约涨385元/吨，跌幅2.48%。

　　二、国际棉花市场分析

　　1、美国棉市销售增长。据USDA最新预期，2017/18年度美棉种植面积为1150万亩，同比增14%，高于NCC(美国国家棉花总会)此前增长9.4%的预期。另外总产预期为370万吨，同比增加0.2%。消费74万吨，同比增加8%。出口287万吨，同比增4%，为近7年来最高水平。期末库存113万吨，同比增加8%。全球消费量将连续第三年超过产量，全球期末库存预期减少131万吨。

　　2、全球市场棉花出口数据亮眼。本棉花年度以来，国际市场被的美棉出口数据震惊了。根据美国农业部的统计，截至2月9日，2016/17年度美国棉花签约销售量累计达到241.3万吨，同比增加90.5万吨，增长60%，完成USDA预测的86%，高于上年同期的75%。待装运数量为107.5万吨。美国棉花装运量累计达到133.7万吨，同比增加55.2万吨，完成USDA预测的47%，高于上年同期的39%。要完成USDA的出口预测，今后美棉周平均装运量和签约量仅需分别达到4.3万吨和1.6万吨。

　　3、基金看多后市，持仓增加。从CFTC基金持仓数据上来看，进入新年后，投机净多单继续增加，并且不断创造新高，近期则小幅回落。参考原糖在2015-16年基金持仓和价格的关系，我们可以观察新的一年中投机资金的变化对美棉价格的影响。

　　三、国内棉市分析

　　1、总体供应略有下降。根据中国棉花信息网12月最新调查显示，2016年全国棉花种植面积预计为3937万亩。16/17年度国内棉花产量预计在475万吨左右。2016/17作物季棉花播种面积3376.1千公顷(5064.2万亩)，比2015年减少420.5千公顷(630.8万亩)，下降11.1%；全国棉花单位面积产量1582.5公斤/公顷(105.5公斤/亩)，比2015年增加106.5公斤/公顷(7.1公斤/亩)，提高7.2%；全国棉花总产量534.3万吨，比2015年减产26万吨，下降4.6%。库存方面，1月，新棉加工、检验进度明显减缓，受春节因素影响，月下旬基本暂停。棉花企业因担心储备棉投放而加大销售力度；纺织企业采购依然谨慎，多数按照惯例适当增加了原料库存。棉花现货市场整体运行平稳，月末商业库存量较上月数据有所下降。

　　2、进口方面变化不大。本年度棉花进口一直处于萎缩状态，最新1月份的数据则有所减少。2017年1月我国进口棉花11.5万吨，环比减少20%，较去年同期增20%。2016/17年度以来中国累计进口棉花41.5万吨，同比减少10%。国内棉花库存高企，去库存道路曲折漫长，在这样的大背景下，预计2016/17年度，对于进口棉花政策上不会放松，仍以89.4万吨的1%关税配额为主，预计进口量不会超过100万吨。

　　3、抛储预期，国内供需相对疲弱。今年的抛储将于3月6日开始，供应相比比较宽松，所以市场均持有比较弱的预期。由于今年贸易商手中有大量棉花货物，所以拍储的积极性下降，基于资金压力(已有的大量棉花占用资金)和仓位压力(已经有了大量棉花，不敢再买大量棉花)。纺织企业而言，虽然他们今年相比比较乐观，同时库存也不算特别大，但由于今年储备棉供应比较充分，所以抛储的抢购积极性比去年要下降。储备棉开始抛售后，每月以国内需求65万吨计算，基本上国储就可以满足，还有进口棉和新棉，所以压力很明显。从国内的期货走势来看，市场也比较认可抛储的压力。

　　4、受春节影响，下游消费短期回落。在今年下游棉纺行业出现疲软，2017年1月，中国棉纺织行业采购经理人指数(PMI)为44.2%，较上月下降6.9个百分点。1月下旬起，多数纺织企业开始放假春节，从1月纺织企业接单及销售情况看，今年春节纺企经营状况较往年好，也有极少数纺厂存在不放假的现象，加班加点赶订单。多数纺企放假时长在一至两周，受春节放假影响，棉纺PMI指数大幅度下滑。

　　四、总结

　　综上所述，目前国内市场方面，受抛储预期影响，供需情况比较宽松，对市场产生压制。但由于国际市场需求旺盛，供需紧张，价格上行，导致抛储基准价水涨船高。市场心态较好，同时抛储初期，下游纺织企业有采购需求，预计3月份郑棉1705合约有望挑战前期17000的高位。