期价低于采购成本，但仍需面对巨量交割和充足的供给，市场振荡寻底仍在进行中。

　　1、市场表现

　　本周，期棉呈现触底反弹，因拍储价趋于稳定，加上期价进入新棉采购成本区。5月仍需面对巨量交割，因而这种振荡寻底的行情还将持续至5月中旬。

　　今日主力合约1709报收于15485元，周涨幅为135元。

　　2、影响因素及分析

　　6日，郑交所棉花注册仓单有3519张，有效预报3155张；两者相加，共有26.7万吨棉花，较上周继续增加了1.6万吨。也就是说，5月中旬将有巨量棉花交割。谁来接这批棉呢？

　　两种结局。要么，CF1705合约下跌，至期价比现货价格低、或比储备棉更有优势，那么，就会有人接实盘。要么，CF1705与CF1705的价差继续拉大，到600元/吨以上，那么，就会有人愿意“买入5月卖出9月”套利（无风险）。现在看来，这两种结果均已接近了！

　　无论怎样，巨量仓单也要等到5月才会释放。我们的推测：利空消化后，6-9月份是棉花的生长阶段，其时天气行情将是演绎的主角。

　　从拍卖情况看，4月6日国储棉轮出销售资源2.99万吨，成交率57.15，成交均价14770元/吨（较上一日下跌145元/吨），折3128价格：15877元/吨（较上一日下跌177元/吨）。

　　从3月中旬开始，拍卖价变化不大，有企稳迹象。一方面，较低的成交率，说明货源供给充足；另一方面，价格企稳且偏弱，说明纺企谨慎，但开始认同这个区域的棉价。

　　从近期公布的种植意向看，美国2017年棉花种植面积为1223万英亩，较上年增21.4%。中国的种植意向为4603万亩，同比增长5.0%，并估计产量为519.7万吨，同比增长1.6%。

　　种植面积的增加，短期而言，是个利空；但长期来看，我国以及全球的消费亦是增长。因此，这并不会对产需固有的缺口（本年度为300万吨）产生多大影响。长期上涨仍是未来的主趋势。

　　3、结论及策略

　　二季度，资金面较一季度紧张，加上不断上升的仓单，在供给充足的背景下，这种振荡寻底的过程将持续至5月中旬。届时，因着利空出尽，天气上涨行情将会露出水面。