5月10日，USDA发布5月棉花报告，大幅上调2017/18年度美棉产量及期末库存（库存消费比达到29%）的同时，较大幅度调高2017/18年度印度棉总产量（较上年度增加150万包），受此影响，ICE期货应声下跌，主力合约下破77美分整数关口（低点76.32美分）；而2016/17年度美棉出口量调增至1450万包在各方预期之内，面对中国、越南、土耳其、印度、巴基斯坦、印尼等国采购热情高涨，美棉继续超卖毫无悬念，美国陈棉或采用2016/17年度澳棉代替交货成为销售商的最重要选择。笔者认为，2017/18年度种植面积、产量及价格预期逐渐成为全球贸易商、纺纱厂、投机机构关注的焦点，2016/17棉花年度渐成过去时。

　　其一、美棉产量上调200万包只是开始，后期仍有调整空间。3月31日USDA公布了农作物种植面积意向报告，预估棉花的种植面积达到12.233百万亩，增幅达到21.42%；接近此前市场预估区间的高沿，为2012年以来的最大种植面积。市场的关注点转移到得州、西南棉区弃耕率及重播上，因为美国西南地区的平均弃耕率为13%，经常在6-20%之间大幅波动，但2017年虽然美棉种植期因降雨有所推迟（截至2017年5月7日，美国棉花种植进度21%，较上年同期减少4个百分点，较过去五年平均水平减少4个百分点），其中得州种植仅完成16%。因此随天气给力，美棉种植进度有望迎头赶上，美棉整体弃耕率或继续下调（USDA月报弃耕率6.95%），2017/18年度美棉产量同比增幅或达到15%乃至18%。

　　其二、2017/18年度美棉出口压力上升，1400万包能否守得住存疑。据USDA，2016/17年度美棉出口量为1450万包（2015/16年度棉花实际出口为915万包），同比增长58.47%；而2017/18年度仅预计同比减少3.45%，大幅低于种植面积、产量的增长幅度。越南、土耳其、印尼、中国、印度等市场对高品质高等级、无三丝机采美棉趋之若鹜的另一个关键因素是印度棉S-6、J34价格持续与美棉倒挂，印度棉、巴西棉、非洲棉、中亚棉“价不廉、质不优”导致美棉几无竞争对手，大举抢占国际市场份额。2017/18年度不仅中印，非洲、巴基斯坦及南美、澳大利亚等主产棉区植棉面积都大幅增长，加上中、印等期初库存偏高的情况下能否再给美棉出口一枝独秀的机会？如果美棉、澳棉，印棉一旦在价格上优势凸现，运输便利，对东南亚、东亚、孟加拉等国纱厂的吸引力仍非常大。

　　其三、全球消费量预计增长2.3%或有些乐观，进一步调整至1.5%甚至更低概率大。USDA预测，2017/18年度，全球棉花消费量连续第三年超过产量，二者间的差距约55.1万吨（产量2465.1万吨，消费2520.2万吨），其中越南、孟加拉国成为拉动棉花消费增长的引擎。但从调查来看，由于2016/17年度印度、巴基斯坦等纺织传统大国棉价高高在上（进口棉品质稍好但价格并不便宜），导致纱厂、出厂商利润偏低、无利润甚至出现亏损，因此实际纺纱产能、产量、棉花消费需求等呈现下滑，印巴2017/18年度能否达到522.5万吨、226.4万吨值得商榷。涤棉、涤粘等混纺纱产能的不断扩大，分流了棉花消费能力，据统计，印度相关部门统计，2016年4月至2017年1月印度棉纱产量虽同比下降2.2%，但混纺纱产量增长6%以上。