近日，郑棉期价在多重因素影响下，走出一波“过山车”式的行情。在中美贸易谈判进展顺利的背景下，同时又到了4月份的季节性窗口，多头资金蠢蠢欲动，那么80万吨进口棉配额发放，“靴子落地”就成了行情的导火索。4月15号，郑棉主力CF1909合约增仓上涨，一度突破16000元/吨整数关口，最高冲到16225元/吨，随着前期多头资金出逃，潮水退去，大宗商品近两日整体下挫，在商品金融属性的影响下，郑棉价格大幅度回调，目前回落至15800元/吨附近。

　　目前，ICE期棉仍保持上涨态势，在国内短期原棉供应充足的影响下，外强内弱格局有望继续维持，根据近阶段主导棉价的主要因素来分析，郑棉有望走出阶段性上涨行情。

　　季节性窗口期来临

　　进入4月份，北半球棉花播种陆续开始，国内新疆地区种植意向以及天气状况都会成为后期资金炒作的热点。3月29号，美国农业部发布报告，2019年美国意向植棉面积为1380万英亩，同比减少2%，远低于市场预期的1410-1550万英亩。美棉产量最大的得克萨斯州和佐治亚州的种植面积同比均减少近6%。4月9号，国家棉花市场监测系统展开的调查结果显示，2019年中国棉花意向种植面积4753.1万亩，同比减少72万亩，减幅1.5%，较2018年11月份调查结果减少3.6个百分点。此类消息在近期将会成为影响价格的一个重要因素，需要持续保持关注。

　　国内市场供应依然充足

　　3月商业库存同比增加92.94万吨，环比下降40万吨，也就是说与去年相比，库存总量大增，短期内供应方面相对充足。郑棉仓单数量也是持续增加，不断创上市以来的新高，这也能从侧面反映出，目前疆棉现货销售受阻，大量的现货资源愿意做成仓单，在期货上进行套保，而低廉的进口棉就成为纺企优先选择的对象。截至到4月18号，仓单数量18250，有效预报4664，总计折合皮棉91.6万吨。由于运费便宜，近期仓单的增量主要来源于内地仓库。

　　下游消费有望回暖

　　目前下游纱线市场相对稳定，价格变动不大，据企业反映，气流纺和紧密纺纱支相对紧俏，而环锭纺价格偏弱。伴随着下游的持续消费，纺织库存下降，后期有补库需求，采购意愿也有所增强。据国家棉花市场监测系统数据显示，截至4月初，企业棉花平均库存使用天数约为35.3天，环比减少9.5天，同比减少1.9天。推算全国棉花工业库存约77.8万吨，环比下降21.1%，同比减少7.7%。

　　综合来看，郑棉短期供应相对充足，下游需求平稳，且巨量的仓单还在持续增加，压制着价格反弹的空间，特别是南疆手摘棉由于成本较高，销售进度缓慢，如果期货价格持续上涨，企业很愿意在期货上进行卖出套保。但同时可以看到，当前期货价格贴水，期价的下跌会使空方平仓离场，点价成交增多，向下空间有限。如果后期有天气因素以及下游消费回暖的配合，郑棉很有可能走出一波阶段性上涨行情。