6月29日中美两国元首在大阪会晤，同意推进以协调、合作、稳定为基调的中美关系，并重启经贸磋商。美方表示不再对中国出口产品加征新的关税，贸易谈判释放出积极信号，郑棉顺势反弹上攻。结合目前的基本面综合考量，笔者认为后市郑棉易涨难跌。

　　中美植棉面积同比下降

　　国家棉花市场监测系统于5月中旬就棉花实播面积展开全国范围专项调查，样本设计15个省(自治区)、50个植棉县(市、团场)、1895个定点植棉信息联系户。调查结果显示，2019年全国棉花实播面积4794.3万亩，同比减少30.8万亩，减幅0.6%。其中，新疆实播面积为3531.3万亩，同比上升2.2%。新疆实播面积增加的主要原因有三点：一是目标价格补贴对棉农仍有较强吸引力，尽管2019年是新疆棉花目标价格三年一定实施期的最后一年，后续政策尚不明朗，但是在目标价格补贴的保障下，新疆植棉面积呈现稳中小幅增加态势；二是兵团实行团场改革，每个职员分配棉田45亩左右，可自主采购化肥、种子等，职员种植积极性提高；三是机采棉成本低于人工采摘成本，今年新疆机采棉的种植面积同比增幅较大。

　　根据美国农业部6月28日发布的报告，2019年美国棉花实播面积为1372万英亩，同比减少2.7%，较3月底的意向面积减少6万英亩。2019年美国陆地棉实播面积为1345万英亩，同比减少2.9%；皮马棉面积为27.5万英亩，同比减少9.9%。

　　中美两国植棉面积的减少对目前超跌的棉花价格具有一定的支撑作用，从两国植棉面积减少的幅度来看，相对较小，尤其是中国，整体面积虽然减少，但主产区新疆的面积反而增加了。如果未来天气适宜，两国单产同时上调，总产量未必下降，反而有可能增加。

　　新年度储备棉成交活跃

　　国家粮食和物资储备局、财政部于2019年4月23日发布公告，将于2019年5月5日至2019年9月30日期间的国家法定工作日进行储备棉的轮出，总量安排在100万吨左右，实行均衡投放，原则上每个工作日挂牌销售1万吨左右。

　　7月2日，中国储备棉管理有限公司计划挂牌出库销售储备棉1.2万吨，成交均价13247元/吨，较前一轮出日下跌179元/吨；折3128B价格14468元/吨，较前一轮出日下跌172元/吨。7月2日当天总成交率为100%。截至7月2日，累计计划出库43.76万吨，成交最高价15930元/吨，最低价11530元/吨。储备棉的轮出及较高的成交率在一定程度上利空近月合约，但对远期合约价格形成一定支撑。

　　全国棉花工业库存同比下降

　　据国家棉花市场监测系统抽样调查显示，截至6月初，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约32.8天(含到港进口棉数量)，环比增加0.8天，同比减少2.4天。推算全国棉花工业库存约71.8万吨，环比增加1.7%，同比减少10.5%。全国主要省份棉花工业库存状况不一，浙江、陕西、江苏三省棉花工业库存折天数相对较大。

　　采购意向调查显示，6月初，准备采购棉花的企业占43.9%，环比下降20.7个百分点，同比下降24个百分点；持观望态度的占42.7%，环比上升14.6个百分点，同比上升11.9个百分点；不打算采购棉花的占13.4%，环比上升6.1个百分点，同比上升12.1个百分点。6月初，88.9%的抽样企业打算稳定配棉比，环比下降2.6个百分点，同比上升0.7个百分点；2.5%的企业打算加大配棉比，环比下降2.4个百分点，同比下降1.5个百分点；8.6%的企业打算降低配棉比，环比上升5个百分点，同比上升0.8个百分点。

　　总之，当前，宏观环境有所好转，基本面也有一定改善，加之郑棉前期大幅杀跌，技术指标有反弹修复的动力，郑棉后市易涨难跌。