进入7月，整个纺织行业虽稍有起色，但仍不被看好，一方面受中美贸易磋商的影响，分分合合的谈判，起色太慢；另一方面受需求端的影响，下游需求萎靡不振，让整个纺织行业上涨乏力。

　　7月伊始，原料端暴涨暴跌，这样的情形下，中间织造企业难免遭受打击，原料买还是不买，机台开还是不开？进退两难！纺纱厂、织造厂受长期高企的库存压迫，每一次价格暴涨暴跌都牵连着企业的命运，影响着行业人士的信心，可就在7月9日，郑棉又跌停了！

　　那么，截止目前，棉花的再次跌停，

　　你看懂了吗？

　　2019年7月9日，郑棉出现年内第四个跌停，其他三个跌停分别出现在5月13日、5月14日及6月3日。

　　7月10日，郑棉期货主力CF909收盘价13125，较6月28日下跌615，跌幅4.48%。国内棉花与纯棉32S的现货价格也出现跟跌现象。

    首当其冲的问题：内需

　　往前看十年，是中国纺织产业飞速发展的十年，虽也经历过低谷，不过最终都在较短的时间里迎来了复苏。而2019年，堪称整个纺织产业的艰难时刻！终端需求持续萎靡不振，让众多纺织企业承受巨大的压力。终端需求分为内需和外需，内需层面分为房地产内需(家纺)和服装内需。

　　由房地产带动的(家纺)内需目前正处于低谷周期中，2018年四季度房产便出现了负增长，而2019年至今房产的颓势一直在持续，由地产带动的家纺需求出现了明显的降速。在整个经济大周期中，目前地产处于低谷，因此由地产带动的纺织内需(家纺)也处于周期低谷中。

　　服装内需。随着经济下行压力增加，终端消费在放缓，整个纺织服装企业的补库存周期已然结束，目前纺织服装整体需求向稳。在终端消费需求未有大幅提升而纺织企业产能却大量扩张的背景下，供过于求必然带来纺企的窘境，企业间的竞争将不断加剧。

　　棉花商业库存创历史新高

　　数据显示，2019年5月棉花商业库存352.81万吨，同比持续高位。棉花工业库存持续降低，侧面反映出下游纺织企业对棉花市场的看弱心态。

　　通过估测，预计2018/19年度末期(2019.8月底)国内棉花商业库存超250万吨，创历史新高。2018/19年度末期收购企业资金占压，势必影响2019/20年度棉花收购，或导致新年度棉花收购价格承压下行。

　　当前市场棉花供应来源为进口棉、储备棉及社会库存。2018/19年度至今(2018.9-2019.5)棉花累计进口量约159万吨，月均进口量约18万吨。2019年相关部门计划轮出储备棉100万吨，5-6月累计轮出约35万吨，剩余数量约65万吨，月均轮出约22万吨。6、7、8三个月国内棉花消费量月均约70万吨上下。估测2019年8月底国内棉花商业库存将超250万吨。

　　信心不足国内外期棉均跌

　　就目前，行业人士普遍信心不足，美方已经对剩余的3000多亿美元商品加征关税前的流程走完，一旦谈判崩裂，随时可以对这部分商品加征关税。按照上个月底双方会晤的结果，加征关税也只是暂时推迟，至于加不加、什么时间加要视中美双方磋商的结果而定。一旦这部分商品被加征关税，将影响国内约100万吨左右的棉花消费量。

　　同时，中美双方贸易磋商进展不顺，也意味着中国购买大量美国农产品的概率极小，这对美棉无疑是一个沉重的打击。近日，ICE主力12月合约跳空低开，振荡下行，再次跌破65美分的支撑，且有望破前低。

　　前期因中美贸易关系，中方频繁取消美棉进口合同。据有关数据显示，截至6月27日，美国还有400万包棉花没有装运，市场预计有相当数量的合同要被取消或者转到下年度。本年度，美国期末库存将近500万包，是近十年来最高水平。

　　纱线略有好转同比依然较弱

　　据有关统计数据显示，5月份国内棉纺织行业PMI仅有34.19，创46个月以来新低。其中，新订单指数仅有30，为39个月以来次新低；棉纱库存指数高达74.64，为近5年来唯一一次上70的月份。

　　截止7月9日，国内纱线开工率指数为57，较6月中旬阶段性低点回升1个百分点；坯布开工率指数为58.2，环比继续下降中。库存方面，纱线库存指数为21天，较6月中旬阶段性高点下降8天；坯布库存指数为31.3天，较6月底略降。与往年相比，纱线和坯布无论是开工率还是库存，表现均不及往年同期。

　　另注意到，国内纱线开工率的止跌以及库存的下降均是从6月中旬中美双方释出重启谈判意向后开始的。可以保守的预估，如果中美经贸磋商进展不顺，下游的恢复速度势必要受到影响。

    根据以上数据，棉价反弹压力较大。近日的郑棉大跌是否会使棉价迎来二次探底，不同专业人士观点略有不同。部分专业人士分析，当前棉价已经处于相对底部，虽然继续下探的可能性存在，但是深跌的机会不大。对于投机者而言则可以逐步建仓多单，毕竟现在棉价已经大幅低于棉花生产成本，价格低于价值的运行时间不会持续很久。也有专业人士认为，中美贸易谈判存在诸多变数，尚不明朗，谈好了可以确认现在的价格就是底部，反之，棉价还有一定下行空间，不能轻易言底。

　　分析当前的几个关注点：

　　1、储备棉轮换政策

　　国家粮食和物资储备局和财政部联合发布的《关于2019年国家储备棉轮换有关安排的公告》中指出，为优化中央储备棉结构，确保质量良好，2019年将对部分中央储备棉进行轮换。根据储备棉实际轮出情况和棉花市场供需情况，国家有关部门择机安排轮入。

　　若储备棉轮入，将增加额外需求，阶段性支撑棉花价格。

　　2、棉花主产区天气

　　当前正值中、美、印棉花生长和种植关键期，若发生灾害天气，将阶段性支撑棉花价格。

　　3、中美经贸重回正常化

　　若中美经贸关系重回正常化，完全打消3000亿美元加征关税的威胁，将支撑棉花价格。

　　7月9日晚，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话，就落实两国元首大阪会晤共识交换意见。商务部长钟山参加通话。其中，商务部长参加实属罕见。

　　综上所述，在当前棉花供应充足，下游需求低迷的情形下，国内棉花价格整体弱势震荡，可关注季节性反弹走势，另宏观层面视中美贸易磋商的经过及结果，一旦向好，外贸订单将会恢复利润，纺织行业将整体向好，共同期待此轮谈判有实质性的进展。