导语： 纱线快速上涨后的隐患爆发，缓步复工的后道产业尤为抵制，而感知风雨欲来的部分纺企3月5日即迎来第一跌，从中的缓跌些许接受偏高售价。 然至中旬，中间商的持续低价出货便令部分领跌的企业积蓄了1500左右的跌幅。 3月18日中美高层会晤不断擦出火药味，随即禁疆令持续发酵，HM、耐克、阿迪等海外品牌相继在BCI取消新疆棉认证后抵制新疆棉产品，取消使用新疆棉产业链，加速打开了纱线回调窗口。

1.原棉与纱线回调

元宵过后，后道产业跟进趋缓，原棉走软则加快纱线回调，纱线回调共分4个阶段。在3月当中，原棉累计回调1500，C32S回调1600，JC32S回调1700，紧密JC60S回调2000。（单位：元/吨）

第一阶段，观望期：（2.26-3.5）织厂陆续复工，原棉掉头向下，纱线涨势告于段落；

第二阶段，掩护期：（3.6-3.15）织厂抵制高价，主流工厂挺价，中间商低价出货，局部纺企让价吸单；

第三阶段，试探期：（3.16-3.23）纺企纱线展期间促销，中美高层会晤利空，价格下跌；

第四阶段，回调期：（3.24-至今）煽动禁疆令，BCI取消新疆棉认证，品牌商抵制引发的恐慌情绪，纱线价格继续下行；

2.纺企综合配棉成本（逐步上升）

基于纱线持续上涨，较多纺企在节前已排单至3月，原料补库2个月甚至更多，综合配棉成本低于15000；节后归来，纺企阶梯性补货，多已刚需为主。3月中下旬，郑棉大跌带动部分企业底部吸货，原棉储备上升较快，然此时综合配棉成本已升至15500-16000。

3.纺企实际利润空间（略有萎缩）

若普梳环锭32S按5500的保本加工费，自去年9月过后，其加工费愈发可观。这其中得益于纱线持续超涨原料，纺企吨纱利润高到2000+以上。而在3月当中的纱线回调与原料基本为同幅回撤，由此纱线企业高加工费的区间得以保持。

4.行业高开工还可持续多久？（转细支，缓升库）

当期来看，多数纺企订单尚可持续15-25天，部分订单持续至5-6月。此间来看，行业开工在远期存在风险。但考虑，社会库存处于低位，以及部分企业考虑转产细支纱线，降低产量已保障开工高位运行。由此预期在5月中下旬甚至6月之后，行业库存才会有明显的增压。

5.织厂风险把控

*回款慢点，吃货少点，能否保持加工费，下游的接受程度；

* 禁疆令也算是老生常谈，早在去年企业已在转型，渠道已建立；

*利润驱使下产能扩能，用工减少且老龄化，行业开工高点受到限制；

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