上周，原油高位回落带动PTA重心下移，目前TA2109合约收于4604，周跌幅6.42%。现货市场中，由于PTA供需边际利好走弱，周内基差震荡走弱，商谈范围为-105~-80元/吨。

　　从成本端来看，原油维持高位震荡，PX受福佳大化装置推迟检修影响而偏弱，冰醋酸受此前装置重启影响，重心高位回落，短期PTA成本端缺乏利好提振，但有原油托底。从供应端来看，前期检修装置集中重启，而新增检修目前尚未确定，行业供应压力有增加的预期。5月中下旬以来，四川能投、中泰化学、仪征化纤、新凤鸣2号线等合计505万吨/年的PTA装置陆续重启，尽管利万聚酯70万吨/年的PTA装置跟进检修，但跟进力度不足，近期PTA加工费将重回极低水平，关注恒力5号线和新凤鸣2号线合计500万吨/年的PTA装置是否会跟进检修，从而阶段性缓和供应端压力。从需求端来看，目前终端纺织服装行业已步入淡季，坯布库存持续回升，织造开工率略走弱，对原料聚酯备货持续偏低，聚酯工厂库存压力大，盈利走弱，部分产品如切片、涤纶长丝FDY出现亏损，主流大厂率先减产降负，PTA刚需走弱。截至5月14日，PTA社会库存为319.39万吨，较上周下降了9.16万吨，若后续无检修跟进，6月份PTA将重回累库。

　　宏观方面政策扰动，货币市场边际收紧，商品市场高位剧烈回调，市场情绪快速降温。PTA下周多套装置计划重启，且新产能计划5月底试车，市场供应预期增加，而下游及终端开工季节性下滑，聚酯成品库存连续累积，PTA基本面有走弱压力。不过，在油价未出现大幅下跌情况下，成本端仍有支撑，PTA下方调整空间受限，关注油价及装置重启情况。

  综上，近期受PTA装置重启、下游聚酯工厂减产影响，PTA供需面边际利好正在走弱，加工费也将重回300元/吨附近。在低加工费时代，我们认为PTA定价核心仍在于成本端，而供需面的疲弱会限制PTA价格反弹高度。操作上，短期暂时观望，等待油价止跌企稳后可回调买入，波段参与。

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