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长达一年的棉花牛市是否就此终结？

[发布时间：2021-06-24] [来源：中国纱线网 ] [关键字：棉花 ] [编辑人：布道]

最近棉花市场开启了一小轮下跌走势，其实不止是棉花，大宗商品最近价格都在下跌。通过分析各个商品的走势就可以看到，从2020年4月份开始大宗商品开始了较长时间的上涨行情，当时新冠疫情爆发后欧美各种货币宽松政策刺激经济，而全球商品价以美元定价，美国大肆印钱带来了全球商品价格的上涨。棉花价格也大涨，美棉期货主连价格从2020年4月份的48美分/磅左右最高涨至95美分/磅，目前85美分/磅，仍比最低点上涨77%，国內郑棉价格也从2020年4月份的低点9935元/吨，最高涨至17080元/吨，目前15500元/吨，比最低点上涨56%。

棉花价格的上涨当然有其基本面因素的支撑，比如全球经济复苏下游需求的好转等因素，但是综合整个商品的走势，我们认为本轮商品上涨主要还是由于美国大放水引起，如果本轮上涨是因美国放水，那么美国有收紧货币政策的预期时，基本上商品就要见底了。上周四美联储会议上美联储宣布利率不变，但会后美联储货币收紧的预期在增加。虽然今年美国加息看起来没啥预期，但是我们从变化的趋势上可以明显看到，大家对货币收紧的预期在加强，而CPI预计短期内也不会下来，美国经济复苏似乎也在有序地进行，那么未来货币收紧政策可能会加速到来。

全球棉花库消比大降

但仍处相对高位

根据USDA最新供需月报显示，2021/22年度全球棉花产量2588.1万吨，消费量为2667.9万吨，期末库存为1944.3万吨，全球棉花库存消费比下降至72.88%，棉花库存消费比在2019年度达到了高点95%之后开始下降，2021/22年度预计库存消费比将下降至73%。全球棉花库存消费比下降往往伴随着棉花价格上涨，2009年度到2010年度库存消费比下降至40%左右，棉花价格大涨，前些年棉花正常年份库存消费比在50%-60%之间，当前73%的库消比虽然是在大幅下降，但是和前些年相比仍然是高位。库消比从95%下降到73%和从55%下降到40%左右，棉花市场的供应感觉是非常不同的。

国内棉花供需矛盾不大

但市场驱动力弱

国内棉花市场，供应相对充足，棉花有大量工商业库存+大量进口棉，需求端内需尚可，外需数据也非常不错，此外纺织服装中间和终端产品库存仍处较低水平，整体来看虽然基本面偏强但是驱动较弱。供应端相对充足，检测数据显示，5月底全国棉花商业库存为357.79万吨，同比减少19.59万吨，同期纺织企业在库棉花工业库存量为86.24吨，同比增加18.29万吨，工商业库存合计来看，棉花库存于去年变化不大，只不过库存从贸易商手中转移到了纺织厂手中。同时进口棉大幅增加，2021年我国累计进口棉花137万吨，同比增加71%，2020/21年度以来（2020.9-2021.5）累计进口棉花234万吨，同比增加93%，此外7月份大概率还可能轮出储备棉。
消费方面，内需和出口形势都不错，中间产品库存水平低。根据国家统计局数据，截至5月服装鞋帽、针纺织累计零售额5568亿元，同比增加39.1%。据海关最新数据，2021年1-5月纺织服装累计出口1126.8亿美元，同比增长17.3%，其中服装出口566.1亿美元，同比增长48.3%。

库存方面，目前纱布库存低，棉纱利润也持续较高，调查结果显示，5月纺织企业纱线库存下降，当前纺织企业纱线库存8.12天，较上月减少1.93天，坯布库存15.42天，较上月减少1.36 天。
消费虽然不错，但是也需要看到最近棉花的替代纤维和棉纱替代品价格都出现了明显的下降，涤纶短纤价格由3月初的7800元/吨降至当前的6800元/吨，降幅13%，同期粘胶短纤价格由15700元/吨下降到12300元/吨，降幅22%，普梳棉纱C32S价格从3月初的26130元/吨下降到目前的25190元/吨，降幅3.6%；同期纯涤纱T32S价格由13300元/吨下降至11735元/吨，同期降幅12%；粘胶纱R30S价格由19200元/吨下降至16600元/吨，同期降幅13.5%。

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