8月23日，中国储备棉管理有限公司和全国棉花交易市场联合发布《关于2021年度中央储备棉轮出有关事项的公告》(以下简称“公告”)，明确自2021年8月24日起储备棉轮出交易仅限纺织用棉企业参与竞买，同时仅限本企业自用，不得转卖。

　　棉花是棉纺企业至关重要的原料，很大程度上决定了棉纺织企业的盈利水平。可以说，相关机构从下游企业用棉成本、产业链健康的角度出发，及时出台了储备棉轮出政策。那么此次储备棉论轮出规则有哪些变化？产生了怎样的影响？

　　政策出台并非首次

　　为保障棉纺织企业用棉需要，公告明确自2021年8月24日起至本年度轮出结束，储备棉轮出交易仅限纺织用棉企业参与竞买，停止非纺织用棉企业参与竞买。纺织用棉企业购买的储备棉，仅限于本企业自用，不得转卖。

　　事实上，本次出台公告停止非纺织用棉企业参与储备棉竞买，并非首次。从2016年国家轮储政策实施开始，6年内已经出台过2次，此次是第3次。

　　专家分析，从前两次政策出台的背景和时机来看，更看重内外市场的联动性变化。其中2017年9月初的的第一次调整，国际棉价先于国内出现短期的大幅上涨，储备棉成交率突然从之前平均7成的成交率提升到9成，在政策出台的前一周，连续一周100%成交。第二次政策出台是在2018年棉价相对高位时，随后储备棉的成交率直线下跌，平均成交率在40%左右。

　　2021年的这次政策出台时机，同样是短期内国内外市场棉价同时出现大幅上涨。其中，在8月12日美棉出口周报和USDA8月出口报告出台之后，外盘上涨的驱动力更强。ICE期棉主力12月合约从91美分/磅上涨至96.71美分/磅，仅用了不到4个交易日。郑棉主力2201合约从8月13日结算价17845上涨至8月18日盘中最高18505元/吨，仅用了不足三个交易日。

　　但与此前不同的是，现阶段纺纱厂订单充足，大部分纱线成品库存处于历史低位，加之从储备棉成交的价格来看依旧贴水现货，纺企依旧会积极参与储备棉的竞拍，有效补充工厂用棉需求。

　　据了解，当前大部分纺企排单紧凑，订单能维持20~30天的水平，纱厂纯棉32S、40S纱线供应紧张，大货需要一周左右的时间才能发货。纱厂在成品库存低位状态下挺价意愿较强，主要以贸易商前期订单交付为主，预计短期内纺企产品库存依旧处于较低水平。

　　自进入8月以来，原本表现强势的纱线端，整体行情有所转弱。当前纯棉纱现货市场交投气氛不佳，成交量下降。受下游需求不振及棉价回调影响，纺企报价有所松动，常规品种有200元/吨~300元/吨下调。新订单方面较为匮乏，但企业依旧在赶制前期的订单，因此库存依旧处于历史低位。

　　棉花、棉纱期价回调

　　公告发布的次日，棉花期货CF2201收盘价大幅下跌逾400元/吨，该合约盘中触及17365元/吨，创近两周以来新低。在国内棉花期货价格不断上涨之时，这份公告的出台短期内使棉花期货市场的火热行情明显降温。

　　统计数据显示，今年上半年棉纺原材料价格上涨幅度较大，7月1日~8月23日，郑州棉花期货主力合约涨幅为12%，棉纱期货2201涨幅10%。棉花期货价格创下近三年新高，突破18500元/吨后，近日大幅回调至17500元/吨左右，受此影响，市场观望氛围浓郁，下游多按需采购。

　　受储备棉轮出政策调整影响，8月24日，棉花、棉纱期价大幅回调，棉花现货交投气氛较好，点价成交较活跃，部分纺企及贸易商逢低点价采购。8月24日，CF201收17385元/吨，较上一交易日跌475元/吨，跌幅达2.66%。8月24日，国内储备棉竞拍仍然100%成交，但成交均价锐减611元/吨至17186元/吨，折3128B价格在18389元/吨，较前一日下跌582元/吨。另外，当天，棉纱期货期货CY2201合约结算价跌75元/吨至25770元/吨。

　　业内专家分析，自本年度抛储以来，参与竞买的贸易商占比达57%，贸易商资金量较大，在一定程度上推涨价格，此外部分纺企并没有开通拍储，所以市场预估后期的成交量会有所下滑，且依照历史经验，担心会令棉价进一步承压运行。

　　遏制资本过度炒作棉花

　　今年上半年，大量资本涌入棉花甚至是棉纱期货市场进行投资，棉花期现价格的大涨让业内人担心过高的原料成本将破坏正常的纺织产业形态。

　　对此，业内专家表示，储备棉最新政策的落地，正是显现了国家对维持纺织产业链健康发展的决心。该公告主要为保障棉纺企业用棉，有利于棉纺企业采购棉花，降低企业原料采购风险。由于该公告对储备棉轮出严格监管且防范资本化运作，在中短期内将部分遏制棉花炒作力度，棉花价格进一步稳定将有利于用棉企业的稳定运行。目前，距离新棉上市仍有一个月时间，市场对籽棉上市预期较高，预计今年新棉收购价每公斤即使上涨到8~10元，也会有轧花厂抢收。

　　市场需求方面，专家分析，受疫情影响，由于国内外经济复苏进度不同，纺织服装的外需和内需表现并不同步。

　　外需方面，1~7月，以美元计价的纺织品出口累计同比下降10.8%，较2019年同期增长15.7%；服装出口累计同比增长32.9%，较2019年同期增长7.0%。其中7月，纺织品出口同比下降26.7%，环比下降6.5%；服装出口同比增长8.3%，环比增长9.4%。伴随着全球经济复苏，加之圣诞节订单提前下达和部分地区订单转移，服装出口持续增长。

　　内需方面，1~7月，国内服装纺织品类零售额累计同比增长29.8%，较2019年同期仅增长2.3%。其中7月服装纺织品类零售额同比增长7.5%。国内经济常态化复苏，国内服装纺织品类零售额较疫情前仅小幅增加。海外刺激政策持续加码，纺服外需明显好于内需，但内销旺季订单暂未启动，建议企业关注外销订单和内销订单的下达情况。

　　从产业链具体环节来看，1~7月，纱产量累计同比增长16.0%，较2019年同期下降11.8%；布产量累计同比增长12.7%，较2019年同期下降28.7%。近期棉纱利润空间较大，坯布利润不断挤压，下游利润传导并不顺畅。不同环节的库存表现也不同，纺企棉花原料仍有主动补库需求，成品棉纱库存低位，织厂库存小幅增加。

　　当前，棉花期货价格大幅下跌，预计短期内纱线价格有回调的可能，但目前纱厂排单紧凑，纯棉纱工厂成品库存维持于低位，订单能维持至9月底，对棉价仍存在一定支撑，预计短期内棉花价格或将振荡运行。

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