2020年4月负油价还心有余悸，三年后的今天原油又进入历史高价区。

负油价的出现主要是全球疫情首次大爆发，油品需求断崖式下滑，原油和成品油库存创下五年新高，裂解利润快速恶化，化工品作为快消和耐用品在疫情下的消费快速增长，生产利润暴增，化工品相对原油快速劈叉。

2022年的化工品相对原油又出现了反向劈叉，以原油为代表的上游能源暴涨，下游化工品被动跟涨，利润被急速挤压。目前，聚酯产业链利润呈现整体萎缩的状态，从PX到PTA、烯烃、乙二醇和下游聚酯全面亏损。

PTA惊现负加工费

日产千吨理论亏损40万

3月8日， PTA加工差降至-12元/吨，如果加上醋酸成本，加工差降至-156元/吨。这一现象令圈内人士惊呼“活久见”，PTA负加工费在历史上还从未出现过。

“PTA现货加工差为负，意味着再算上辅料、动力及其他固定成本，现买现做PTA平均每吨预计亏损400—500元。”天风期货分析师刘思琪表示，对于日产量为1000吨的生产企业而言，一天生产理论亏损额达40万—50万元。

据了解，近期成本端油价波动过大，涨速惊人，在这种情况下，越是下游的品种涨价速度越是缓慢，PTA加工费也屡创新低。近5年来，PTA加工费最高2200元/吨以上，最低-20元/吨左右，最高和最低加工费差距在2200元/吨以上。

随着国际油价突破100美元/吨，聚酯产业链（PX—PTA—聚酯）产品效益逐渐压缩，截至9日收盘，聚合成本达到7329元/吨，较前一日上调356元/吨，涨幅5%，与2月底相比涨幅14%。目前除瓶片、DTY仍有利润外，按照现买现货的计算模式看，其他产品基本上都处于亏损状态。在库存压力下，下游产品涨幅均不及原油。高成本下，随着石脑油裂解价差的扩大，芳烃产业链效益也逐渐压缩。

涤纶长丝异常难受：

停车、减产模式将陆续开启

目前上游端原料上涨，下游用户高价抵触情绪升温，导致中游涤纶长丝异常难受！买盘多维持刚需，涤纶长丝产销低迷，月均产销均未做平，近日因涤纶长丝价格持续上涨，部分用户担心后期成本持续增加，因而少量补仓，产销率较前日小幅提升，然节后涤纶长丝检修装置陆续升温，2月底3月初国内涤纶长丝行业开工逐渐提升至9成以上，企业面临进一步累库的风险。

作为此轮推动涤纶长丝及原料价格上涨的主要推动力，目前国际油价走势与俄乌局势密切相关，而现阶段来看和谈难度较大，周期长，因此短期内油价走势仍有上行的预期，而高油价支撑下，聚合成本也将继续攀高，涤纶长丝成本压力凸显，势必要跟随原料涨势，然高油价、高运输成本叠加疫情风险使得终端服装、纺织企业下单犹豫，目前春夏季订单稀少，部分企业生产样单为主，织造行业开工率提升缓慢，部分机型开工存下调的预期。涤纶长丝行业目前高成本、高库存、低需求、低利润的情况下，企业为规模风险，或启动停车、减产模式。据了解，周二已有部分聚酯工厂公布了3月中下旬的检修计划。

一旦市场转向

库存贬值的风险会明显加大！

在对原料端成本快速上涨、生产入不敷出忧虑之际，国际原油价格的高位大幅跳水，或许会给行业带来一丝慰藉：原料价格上涨终于按下了“暂停键”。

但需要注意的是，当前负利润是以目前的原料现买现做来折算的，可以理解为每天的原料采购支出大于产品销售收入，企业每天的流水是亏损的。但实际工厂的原料采购和产品销售有一定的时间差，如果从这个角度考虑，工厂现有的PTA库存实际是升值的。现在原料价格偏高，而下游需求偏弱，成本和消费双重挤压下，中间环节的亏损加剧。需求持续低迷，库存积压意味着资金的占用和风险的累积，一旦市场转向，库存贬值的风险会明显加大。

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