当国际油价一路直行，能化板块下游的化工产品价格虽然也水涨船高，但是“面粉比面包贵”的现象也在部分产业链上出现了，不知道是因为国内下游需求疲软，跟涨乏力；还是因为成本端的崛起，扰乱了市场定价？

　　PTA日亏400-500元/吨！

从PX、PTA、烯烃、乙二醇到聚酯迎全线亏损

　　近几年来，PTA加工费的波动区间一直处于-20元/吨-2200元/吨之间，最高加工费和最低加工费之间的差距在2200元/吨。当前，PTA现货加工差为负值，再加上其他辅料、动力及固定成本，现产现销的PTA平均成本预计每吨亏损400-500元，那也意味着，对于日产1000吨的生产企业而言，企业一天的理论亏损在40万元-50万元之间。

　　一方面是源于PTA投产的周期性变化。在产能紧缺的时候，PTA库存偏低，利润持续扩张，高额的利润会刺激新产能迅速投产，产能逐渐增加至过剩，过剩的产能则又会压缩产业利润，致使部分企业处于亏损状态，从而淘汰部分高成本产能，从而实现产能出清。当前，整个PTA产业正处于2020年-2023年民营大炼化集中投产的周期内，PTA的过剩产能将导致PTA加工费持续偏弱。

　　另一方面是成本端的快速崛起。近期，原油快速上涨，带动石脑油、PX的价格快速上扬，而PTA的下游聚酯需求则相对偏弱，产业链上下游处于严重的撕裂状态，中间品的利润被严重压缩。春节后PTA的加工费表现一直较差，即使2月底三大供应商已经开始宣布减产，但也只带动PTA基差走强，而PTA加工差并未出现预期般的修复。

　　从历史数据来看，2010年之前国内PTA供需偏紧，严重依赖进口，再加上当时的工艺成本较高，PTA的生产具有超额利润，加工费长期处于2000元/吨之上；2012-2014年，经历了一波大投产周期后，产能转为过剩，超额利润被压缩，同时新装置和新工艺都降低了单位加工成本，使得PTA的利润持续下滑；2014-2016年，持续的产能过剩使得PTA加工费一直处于低位徘徊；2017-2019年，下游消费快速复苏，PTA供需结构转为紧平衡，但短时间内的利润扩张，伤害了下游消费者，使得PTA的暴利维持不了许久；2020年以来，PTA装置持续投产，消费也围绕疫情波动，因此加工费也呈现阶段性波动，整体上在500元/吨附近。

　　目前，整个聚酯产业链利润都处于萎缩状态，从PX、PTA、烯烃、乙二醇到聚酯全线亏损。尤其是在国际油价突破100美元/吨时，聚酯产业链（PX-PTA-PET）产品效益逐渐压缩都处于亏损状态。当然短时间内的负利润并不会影响企业的实际经营状况，但随着时间推移，成本端的压力会越来越大，企业不得不选择供应检修来缓解矛盾，以此来抬升利润。因此，未来大面积减产停工是极有可能的。

中游聚酯都已如此惨烈，

下游纺织更是惨不忍睹！

　　4月至今，粘胶、涤纶、棉花这三大纺织原料，价格以维持高位震荡向上运行为主。其上涨的主要动因为原料端的输入型通胀所致，也称之为成本传导型所致。但是我们能够看得到的是下游已经承受不住目前的原料价格；尤其近期下游的主要市场，比如广东市场开工率极低；绍兴市场则因为疫情成交也出现明显下降。从下游纱厂以及坯布厂开工情况看，目前订单短缺，成品库存偏高是阻碍纱线以及坯布上涨的阻力。在上述市场现状下，纺织产业链的从业者正在进行成本与订单间的艰难权衡。

　　下游市场经营者在原材料不断上涨的情况下，一般会有两种方式来进行应对。一种方法是在进行原材料采购的时候，根据原材料价格之间的上涨速度，以及自己能够接到订单的实际情况，采购价格相对低的原材料；或者增加风险系数较小的原料品种的采购量。另一种方法是限产保价，如果没有订单对冲，贸然采购上涨过程中的原料，会给自己带来经营风险，那么就采取限产或者停产的方式来应对原料不断攀高带来的经营风险。

　　在上述市场现状下，给纺织行业从业者带来一次困难度较大的决策挑战。纺织原料市场的从业人员需要在自身的成本上升与下游客户目前自身库存高，接受原料高价程度有限之间，对产品作出合理估值；制定出一个能不让自己因上游价格上涨遭受损失，同时又能够让客户接受的市场报价。只有这样，才能够较好地维护住自己的客户。

找纱、找丝就找我

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