随着新棉上市，棉纺织产业链依然疲软，籽棉、皮棉等相关产品价格已经处于历史较低估值区间。中期来看，全球棉纺织消费下滑趋势尚未改变，棉纺织产业链仍将处于去库存、去利润、去产能的阶段。

海外服装累库进一步加剧  美国农业部在10月供需报告中确认了全球棉纺织消费下滑的趋势。数据显示，2022/2023年度，全球棉纺织消费端下调65.9万吨至2516.9万吨，相较于2月底首次提出2022/2023年度全球棉纺织2759万吨的消费量，下调了8.77%。从服装出口形势来看，服装出口数据一改前期强势。9月，中国服装出口录得159.82亿美元，环比下降13.54%，同比下降4.43%。据了解，前期表现抢眼的服装类外贸订单多以非棉类制品为主，这导致纯涤纱开工负荷明显强于纯棉纱开工。

此外，作为主要消费市场的欧美国家，服装累库形势进一步加剧。当前，海外经济整体处于紧缩环境中，导致美国市场终端消费动力衰弱，服装市场处于高进口、高库存的状态。从数据可以看出，美国服装商依然维持高供应量。1—8月，美国服装累计进口额达到766.2亿美元，同比增长16.93%，但终端消费动力衰弱造成服装库存高企。8月，美国服装批发商库存为413.78亿美元，环比上涨2.13%，同比增加69.52%；美国服装零售库存580亿美元，环比上升1.27%，同比增加28.42%，终端高库存可能持续性压缩未来订单。 

近日，国内纺织厂普遍反馈订单仍是短单和小单为主，长单匮乏，有的厂家表示已有半年没有接到2个月以上的长单了。现在棉纺企业不敢大量囤积原料，基本是随用随买。

10月25日，江苏某纺企负责人表示，近期纱线走货继续放缓，悲观情绪较浓郁。市场中低档纱占主流，高密精纺纱线市场难求。当日，该厂气流纺OE10S报价在15800元/吨(提货价、含税)，相比昨日持平。近期气流纺波动幅度在200元/吨，销售不见起色。另外，该厂生产的普梳环锭纺C32S价格在23700元/吨一线，相比昨日跌100元/吨左右。近一周以来，普梳C32S价格累计下跌300元/吨左右。

据了解，纯棉纱价格下跌原因：一是销售不畅，企业为了资金流动性，去库存心理较强；二是国内外棉价联袂下跌，纺织厂担心原料成本拖累纱价，急于去库存以应对新年度行情波动。

受原油行情影响，目前国内化纤材料价格波动不大，局部地区小幅上涨。截至25日，黄河流域地区1.4D*38mm涤纶短纤价格在7600-7700元/吨。涤纱走货不畅，企业利润空间继续收窄。山东某厂生产的纯涤纱T32S价格在12000元/吨(提货价、含税)，纯涤纱T45S价格在12700元/吨附近，企业表示一次性采购量大可协商价格。多数企业表示，下游需求平淡，刚性采购为主，涤纱销售步伐放缓。

下游坯布价格以下跌为主，织厂成品库存上升，企业原料采购不积极。从外贸市场看，尽管人民币贬值、海运费下降等对出口形成利好，但在全球消费下降的影响下，外贸订单降幅明显。

近期，人棉纱行情整体平稳，但个别地区原料小幅上涨，企业担忧成本上升影响利润空间。10月25日，河南郑州等地人棉纱R30S价格为17300元/吨，R40S价格在18600元/吨，价格总体平稳，企业销售一般，采购量大可协商价格。同日，当地粘胶短纤13850元/吨左右，相比昨日上涨约50元/吨。

尽管10月初国内棉花下游市场出现回暖迹象，具体表现在纱线和坯布端的原料采购、开工情况以及成品库存均出现不同程度的好转，但仍需警惕再次出现累库的不利局面。 

近两年，国内纺织业的高利润带来纺织产能扩张。据统计，2021年并条机销量同比增长66.7%，粗纱机销量同比增长101.6%，棉纺细纱机销量同比增加117.8%，转杯纺纱机销量同比增加61.1%。然而，盲目扩张的纺织产能正面临终端消费不佳的被动局面。在现代化大生产的时代，因为生产和消费在时间、空间和主体上是分离的，所以很难实现产能投资与最终需求的完美匹配，波动必然产生。 

过度投资理论认为，在经济繁荣时，投资者对未来过于乐观，不断加大投资，最终导致生产超过由消费和出口决定的有效需求，从而引发产能过剩；或者导致产能扩张超过原材料或劳动力供给瓶颈，工资和原材料成本上升，侵蚀了生产企业的利润。虽然棉花价格下跌导致国内纺企利润再次迎来修复，但面临不乐观的终端消费形势和行业竞争，有利润没订单的情形将令纺织业维持一定开工，再次造成库存累积。

长期来看，棉纺织产业链将进入去产能阶段，供应将逐渐匹配需求，价格也将见底企稳。

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