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PTA反弹受阻 中期走势看空
[发布时间:2010-06-28] [TBS信息中心] [关键字:
PTA
] [编辑人:布道]
近期PTA反弹力度不是很大,主力合约期价在7550元/吨处遇阻后,横盘整理,期价运行在30日均线下方。笔者分析,短期PTA有可能保持盘整或小幅上行态势,从中期走势来看,基本面仍偏空,后期走势不容乐观。
国际原油在端午节期间走出一波反弹行情,随后由于原油期货主力合约从7月换到8月,期价开始回落。近期宏观经济氛围依然悲观,多方信心不足,预计国际原油近期仍将承压。整个6月份,亚洲PX价格一直在900美元/吨上下波动。PX与石脑油、MX的价差长期运行在盈亏平衡点300美元/吨、180美元/吨之下,而PX—MX价差表明,从成本角度看,以异构级二甲苯为原料生产的PX经营是亏损的,但因PX总体产能过剩,使得PX面临巨大压力。
按目前PX现货价格来计算,PTA生产成本在6000元/吨附近,生产盈利在1100元/吨,PTA工厂的利润相当丰厚。受可观利润的驱使,整个6月份PTA工厂开工率维持在90%,但PTA已步入消费淡季,如此高的开工率必将导致后期供应过剩,库存压力将与日俱增。
结算价方面,中石化、远东石化以及翔鹭石化6月份PTA结算价为7300元/吨,逸盛结算价为7400元/吨,与上月结算价7800元/吨相比,下调400—500元/吨,下调幅度较PX小。而PTA现货价在7150—7200元/吨,外盘为860—865美元/吨,若去掉返利和运费,结算价与现货价相当。
受汇改利好影响,金融板块提振股市大涨并带动期市上扬,加之行业炒作浙江限电政策,PTA下游市场出现了一段时间的上涨,一度出现聚酯工厂涤纶丝库存偏紧导致部分品种有价无市的情况。但随着下游市场限电的抢购潮过去,下游织造厂多数已具有一定量的存货,上涨力度开始减弱,市场气氛一般,加上纺织需求淡季来临,后期聚酯产品走势并不乐观。
从纺织业来看,在各类成本攀升、竞争加剧以及人民币升值预期等多种不利因素叠加的状况下,我国的纺织服装出口面临诸多压力。从出口地区占比看,纺织服装出口额占比前三大地区分布为亚洲46%、欧洲24%、北美洲16%,而欧元区经济的不确定性对市场影响深远,人民币升值预期使得我国对欧洲的出口形势愈发严峻,从而直接影响到化纤产业及上游PTA行业的发展。
从具体操作来看,目前的价差结构对趋势性做多也是不利的,我们可以从以下两个方面进行分析:
第一,期现价差。除去返利及其他,6月份的现货平均价在7050—7100元/吨,目前1009合约期价在7400元/吨左右,这就意味着,如果未来现货价格没有300元/吨的上涨,则1009合约期价由于临近交割,期货升水将逐步消失,价格上涨空间有限。
第二,跨月价差。目前1009合约与1101合约的价差在300元/吨左右,这样的价差结构对多头是不利的。除非后市强烈看涨,否则多头在移仓时将有300元/吨的移仓损失,一旦期货升水减小,多头面临的风险更大;如果1009合约与1101合约的价差继续扩大,则会迎来相当多的套利盘。虽然理论上说1009合约是仓单注销合约,仓单不能转抛1101合约,但对有合约货的投资者来说,这不是问题,可以注销仓单用于生产,而把合约货再次注册成仓单。另外,对于套利盘来说,事实上只是仓单转移,而非用于实际消费,故1101合约的价格上涨也会遇到相当的实盘压力。
综合分析,目前欧元区经济的不确定性对市场影响深远,在宏观面整体尚不稳固、市场追高信心不足加之下游终端纺织品市场进入淡季、聚酯产销放量的局面不易保持以及仓单堆积对PTA期货产生较大压力等因素的影响下,PTA中期走势堪忧。
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