只有产能结构得到彻底优化，市场才会真正反转

　　上游原油和PX价格反弹，下游进入需求旺季，加上一些突发性因素，比如3月远东石化宣布破产涉及330万吨产能停产，4月初腾龙芳烃突发爆炸导致华南一工厂450万吨PTA装置重启失败，4月下旬华东某乙二醇装置爆炸，连带其30万吨PTA装置临时停车，三套装置涉及产能810万吨，约占国内PTA总产能的17.4%，PTA期货1509合约从4月2日的最低点4632元/吨上涨至5月7日的5634元/吨，涨幅为21.6%。

　　之后，原油价格走弱，检修的PX装置也存在开车预期，PTA价格冲高回落。而5月末，PTA价格又开启反弹模式。这次行情能否像4月那样持续走高呢？

　　原油走势不容乐观

　　OPEC将在6月5日召开会议，市场预计其将维持目前3000万桶/日的产量。按照5月初西方国家和伊朗核谈达成的协议，6月开始解除对伊朗的制裁，而对伊朗制裁的解除可能带来国际市场原油供应过剩。再加上美元依旧偏强，6月原油价格有向下调整的压力。

　　PX检修装置存在开启预期

　　5月29日日本JX鹿岛炼油装置着火，5月30日日本海域发生8级地震，市场担心日本更多PX装置受影响。据悉，JX两套停车装置的产能为63万吨。此外，逸盛海南工厂PTA装置因机械故障，开工率降至80%。6月11日至6月底，该装置计划停车检修，涉及产能200万吨。不过，进入6月，中国北方140万吨PX装置将重启，华东200万吨PX装置将开车，韩国两家公司208万吨装置也将开启。6月，全球市场预计增加540万吨PX产能。目前，PX和石脑油价差在350美元/吨左右，利润尚可，因此，除非出意外事件，这些装置按计划开启的可能性较大。

　　下游逐渐进入淡季

　　2015年4月聚酯产量为112.1476万吨，同比增长12.5%，而3月为98.9737万吨，同比下降4.6%。4月和5月聚酯需求相对旺盛。5月下旬之后需求有所下降。这从聚酯开工率数据中也可以看出来。2014年5月下旬至7月底，聚酯工厂和江浙织机开工率一直处于下降状态。预计今年也不例外。2015年4月，聚酯工厂开工率维持在85%，江浙织机开工率维持在80%上方。而6月2日，聚酯工厂开工率下降至81%，相比4月下降4个百分点，且江浙织机开工率下降至72%，相比4月下降8个百分点。预计6月下游工厂的开工率会继续下降，PTA的需求将因此减弱。

　　生产PTA理论亏损幅度降低

　　笔者5月29日测算的PTA理论成本在5045元/吨附近，而现货报价在4880元/吨，理论上PTA生产亏损165元/吨，而4月2日测算的理论亏损达300元/吨。现阶段，亏损相对4月初收窄。这样一来，除非6月PX价格大幅上涨，不然6月PTA工厂大幅检修的可能性不大。装置方面，6月上旬约有50万吨的产能进行检修，PTA的供给6月下旬才会相对宽松。

　　综上所述，PTA期货价格受日本PX装置起火、逸盛工厂PTA装置发生故障等突发事件影响，短线反弹，待6月下旬，PX供应增加且价格走弱、下游进入需求淡季对PTA采购下降，PTA价格将重新走弱。直到PTA产能结构得到彻底优化，价格才能真正反转。