目前PTA处于自2008年以来阶段性的底部，4200-5000区间盘整一年半之久。近几日上游PX亚洲平均报价787美元/吨，折算PTA成本4823元左右，成本端支撑下移但仍在，预计在现货在4600附近企稳。

　　一、利多因素

　　1.近日美指，外盘原油双双大涨

　　十一假期期间美指突然发力，但美国九月非农数据不及预期，美国联邦基金利率期货显示12月加息概率不到50%。10月7日英镑意外闪崩逾10%，创下英国脱欧公投以来最大盘中跌幅。美原油及布油自9月28日连续上涨，气势汹汹，下文成本端会给出具体分析。

　　综合而言，预计美元后市将迎来回调，在前高97.57一线附近将面临很强阻力，预计突破的可能性不高，节后大宗商品走势会迎来严重的两极分化，黑色系列受房地产调控新政影响，很大概率低开，先扬后抑。能化受原油走势影响，高开高走的可能性偏大。

　　2.成本端明显利好

　　9月28日OPEC同意把产量冻结在3250-3300万桶/天的水平，对市场情绪的提振明显。目前对于协议的生效时间、各产油国的份额、冻产任务以及持续时间均未知(根据OPEC月报中对于产量的数据显示，8月OPEC产量为3323.7万桶/天)。今年以来，虽说沙特产量持续刷新高位，但是沙特原油库存却不断走低，说明沙特目前产量并不能满足供应，需要库存补充，也以为说当前的产量有可能高估。其他方面，目前框架性协议未涉及到伊朗、尼日利亚和利比亚的限制，但是这几个国家也是目前OPEC国家中除了沙特外拥有剩余产能的国家，因此冻产的效果仍需考虑到意外断供的尼日利亚和利比亚能否复产的影响。但是总体而言，OPEC此番的表态也说明，各成员国的分歧没有此前严重，我们仍把OPEC的冻产预期作为油价兜底的因素，且会议后，兜底的作用更为强劲。

　　9月28日EIA公布石油数据，美国原油库欣继续意外回落，主要受到进口量减少的影响，但是隐含需求却减少110.6万桶/天，基本上修正了上周该数据对炼厂投放的偏差。炼厂加工由于西海岸炼厂开工率回落而减少，也传导到原油进口量的减少上。上周汽油需求大幅减少82.9万桶/天，回落至正常的淡季区间，主要由于产量调整项大幅减少，上周整体数据修正了前几周数据紊乱的情况。汽油消费淡季、炼厂检修导致开工回落等趋势明确。后续炼厂10月初预计达到检修高峰而后恢复。

　　综合而言，油价方面，预计震荡偏强，等待季节性检修过后需求的恢复。后市原油很大概率突破前高，走出一波上涨行情，目标位上看55至60，布油突破前高后有望上看65至70一线阻力，突破前高的节点很可能在美国大选结束后。成本端支撑PTA价格反弹。

　　3.下游聚酯企业开工率将快速回升

　　随着G20峰会结束，聚酯企业开工率自上周开始持续回升。据我公司调研，聚酯负荷已经回升至75%以上，江浙织机负荷回升至70%以上。短期内，下游装置开工率快速回升，并且面临国庆节假期，下游企业适度备货，而且恒力石化2#线220万装置和海南逸盛石化600万装置两套大型装置检修，PTA开工率将难有明显回升。因此，短期供需面较好，价格或保持振荡偏强走势。

　　4.中国PX进口依赖度高居不下

　　从全球的PX格局来看，PX供应缺口集中在亚洲，约480万吨/年，其缺口基本由中东补足，以及少量欧美货源流入亚洲。而中国PX进口依赖度也居高不下。PTA与棉花存在间接替代关系，尤其是在棉花紧缺且价格高企时，涤纶短纤对棉花的替代预期加强，从而PTA与棉花的相关性大大加强。随着冬季的到来，对棉花的需求不断上升，间接导致都PTA的需求也会增加。从亚洲的PX格局来看，亚洲主要PX贸易集中地在中国，输出国主要是韩国，日本，以及中东，东南亚，货源流向亚洲主要贸易集中地在中国。中国PX的缺口在1200万吨左右，韩国，日本，新加坡泰国为主要出口国。2015年全年中国进口PX达1165万吨，依赖度高居不下。

　　二、利空因素

　　1.加工费回调,成本面的支撑作用将减弱或限制反弹

　　目前供给过剩仍是PTA的主要压力，因此决定了行业的加工费将维持低位振荡。按照目前的PX价格折算，PTA加工费回升至450元/吨左史，虽然进低于700元/吨左史的理论盈亏平衡水平，但是已经自低位上升至年内平均值附近，较6月以来有了明显好转。随着加工费回调，成本面的支撑作用将减弱，PTA价格反弹空间也将因此受限。

　　2.国内城市楼市新政不断

　　受高房价冲击影响，国内多个房地产过热城市出台楼市新政，之前主流预计宽松的货币政策空间将受到压制。

　　综上所述，市场焦点依旧在供需面。虽然加工费回调,成本面的支撑作用将减弱或限制反弹，但是由于PTA装置检修及聚酯企业开工率回升，国庆节假期下游适度备货，原油连续上涨令PTA基本面短期向好，OPEC意外达成冻产协议且出于10月PTA检修计划担忧，市场卖盘惜售，加之成本端PX报价坚挺，PTA下探空间有限。PTA底部强支撑在4650至4600附近，上方阻力目标位在4800至4900一线。四季度预计在前低4600附近将形成三次探底，若没有明显的黑天鹅系统性风险事件影响，预计后市PTA价格将止跌企稳，先抑后扬，震荡走高的可能性在加大，后市在目前4600附近低位支撑处，不建议过分看空，建议空单落袋为安，多单在控制好仓位的同时，可以背靠重要支撑处逢低买入。