上周(12月5-9日)，新疆棉花出疆逐步增加，现货期货价格稳定，纱厂采购增加，棉花销售进度慢于上年。国家棉花价格B指数15865元/吨，周跌31元/吨，与郑棉期货CF1701合约比升水355元/吨，周增加29元/吨，现货套保、套利更加困难。

　　期货方面。监管加强、年底资金收紧，场外资金撤出，大量仓单实盘入场，交投活跃度下降，价格波动幅度明显缩小。近期合约CF1701周五收于15510元/吨，周跌60元/吨，价格波动区间缩小，周振幅只有445元/吨，成交92880手，减幅78.3%，持仓79426手，大减22.7%，临近交割资金退出，交投冷清。主力合约1705周五收于15705，周涨35元/吨，周振幅365元/吨，只有上周的40%，成交1353086手，持仓前20名中，多头110078手，周减少5614手，空头167853手，减少5880手，净空57775，减少226手，随着监管的加强，多空持仓均有减少，资金有退出迹象。套保持仓中，买持仓仍增加752手，周增加84，卖套保35755，增加143手，期货贴水现货，现货销售困难，买卖套保都有增加。截至12月2日注册仓单805张，周增加137张，有效预报2241张，周增加346张，期货已从升水转为贴水，仓单注册增速放缓。注册仓单加预报仓单计12万吨多，1月空头持仓不到20万吨，离交割日还有20多个交易日，虚实比相对较低，交割前发生逼空的概率很小。上有套保空单和3.6日抛储，下有仓单成本制约，盘面近期窄幅区间震荡走势，如果1705在15500-16000元/吨盘整期间累积足够套保盘，不排除场外资金突然拉升进行偷袭。美盘：印度棉降价，澳棉增产，销售面临压力，持续盘整重心下移，3月合约周五收于70.67美分/磅，周跌43点，本周将寻求60日线的支撑。

　　现货方面。期货回调，期货对现货贴水，加工企业套保困难，临近年底，销售压力增加，销售意愿增强，新疆库提货价格稳中有降，特别是期货贴水的棉花批次促销力度较大，议价有所松动，但由于运力仍相对紧张，运费仍很高，内地销售成本仍然较高，销售价格相对坚挺。新疆库双29B毛重15700-16000元/吨，双28B15300-15500元/吨，内地库报价，双29B毛重16400-16600元/吨，双28B16000-16300元/吨，地产棉毛重15400-15800，美棉16500-17000，澳棉17000-17500。棉纱价格随棉价小幅上调100-200，整体销售不畅，部分品种有改善，纱厂利润微薄，对于目前高位棉价，纱厂认为较高，多数为刚需采购，仍采取随用随买策略。在棉价大幅波动的市场环境下，期货贴水现货期间，销售企业要谨慎套保，防止两头亏损发生。采购企业可以买入套保，以降低采购成本，减少资金占用。由于期货升贴水与现货不同步，升水较高的棉花更多选择仓单销售，期货升水少或贴水的棉花会选择现货销售，销售、采购企业要根据库存货源情况和配棉质量需要，制订相应销售、采购策略。

　　新棉收购。据统计新疆加工量341万吨，全国公检量316万吨，新疆310万吨，内地超过6万吨。

　　操作建议。盘面近期15500-16300元/吨区间震荡概率较大，逢低买入波段性快进快出操作。