虽然棉花期货在16000元/吨之上遇到支撑，期货价格也一度反弹到17000元/吨附近，但并不意味着新一轮上涨行情即将到来，众多因素的变化直接限制了棉花后期上涨的想象空间。在目前的基本面状况下，预计棉花在16000-17000元/吨之间震荡为主，在9月底后才会继续向上扩展空间。主要分析逻辑如下：

　　国内棉花减产预期落空，动摇市场看涨信心

　　7月中旬中储棉信息中心组织了北疆棉花调研活动，根据调研报告显示，北疆整体预估种植面积增209.6万亩，增加最明显的地区是五家渠、昌吉、奎屯（昌吉增66%，五家渠增45%，奎屯增33.3%），其次是乌苏、沙湾、博乐、石河子、精河（乌苏增幅11.8%，沙湾和博乐增幅6%，石河子增幅4.6%，精河无变化）。虽然在4、5月份新疆棉花由于受到天气影响，生长比去年缓慢，打顶时间拖后，单产预计下滑10%左右，但面积的增加与单产下滑有所抵消，因此乐观预计北疆总产量增加幅度7.4%左右。前期上涨行情启动题材是新疆棉花减产，但这次调研的结果却是增产，在供给增加下棉花在今年很难再出现上涨行情，直接打消了市场看多的信心。

　　在6月15日之前，中美虽然有贸易摩擦，但并没有真正实施，我国和美国还在积极磋商之中。但随后特朗普政府出乎意料公布了对中国商品500亿美元加税清单，我国随即也对美国征收报复性关税。虽然在目前的340亿加税中，通过进口其他国家（比如澳棉、印度棉）棉花可以减少美棉带来的影响，但8月份美国很可能继续对中国2000亿美元加收10%关税，另外还需要考虑的是仍有2000亿美元商品关税在商议，如果美国最终对中国4500亿美元的商品都征收关税，对美服装出口就完全在清单之中，棉花的需求会受到较大影响。贸易战的影响深度和时间跨度，远超过市场的预期，在中美贸易战没有新的进展下，这种悲观的预期会一直压制价格上涨。

　　5月份以来棉花的大涨，让投资者感觉到大牛行情来临，但很快价格又回到了历史启动点。的确棉花的供求关系和底部的价格不断上移，让市场对于疯狂的棉花预期较大，期望未来棉花将会出现大牛行情,但我们通过对比库存消费比来看，棉花并不具备走出大牛行情的基础。2009年-2011年期间，我国棉花的库存消费比保持在30%左右，而现在库存消费比却高达80%，印度和美国的库存消费比和这段时期比相差不大。从纺织品的消费结构来看，棉花与化纤的使用比例发生了较大变化，由之前的5:5变为2:8。我国棉花的消费量从4600万包，减少到现在4100万包。所以棉花并不具备出现“疯牛”行情的基础。