化纤需求复苏，PTA进入短暂繁荣期

    上周我们刚说完PTA产业链除了原料PX产能增加利空之外，从下游来看，利好频发；这周从盘面就已经凸显出PTA和MEG的基本面差距了。

　　昨天是3月最后一天，从一季度的轻纺城成交量来看，今年一二月份的轻纺成交较往年要低很多，但是三月份之后明显可以感觉到终端的需求复苏，轻纺成交放大，长丝产销回暖。

　　终端的开机率也反映出了目前下游的景气度，江浙加弹和加弹的开机率达到85%以上，已经高于历史同期水平。最近的开工这么好，难道是经济触底反弹，需求开始增长了？

　　从昨天公布的PMI数据上来看，恐怕是的。

　　PMI重回荣枯线上，制造业开始回暖

　　国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会3月31日发布数据显示，中国3月官方制造业PMI为50.5，重回临界点以上并创2018年9月以来新高，预期49.6，前值49.2。

　　宏观上来看，制造业回暖了。具体到化纤行业，甚至具体到聚酯产业呢？

　　就长丝的利润来看还是不错的，从3月初现金流见底之后，利润一直在涨。以POY为例，盘面加工利润目前已经达到600元/吨。这个盘面利润已经很不错了，从去年PTA跌落神坛之后，长丝的利润就没有这么好过。

　　由于利润不错，聚酯的负荷持续升高，目前维持在92.9%，接近去年大行情前的聚酯开工率。高负荷，高利润，库存尚可，聚酯短的基本面利好对PTA是一种刺激，再加上恒力石化的一条PTA生产线以及逸盛大化的PTA装置检修，可能会导致4月份PTA产量明显减少。

　　同是聚酯上游，PTA&MEG冰火两重天

　　我们认为，目前下游需求正在加速复苏中，叠加4月份PTA检修产量下降，短期之内PTA进入一波繁荣期。但是同处于聚酯上游的MEG却没有这么幸运，大量库存的压力导致MEG不但没有繁荣期，反而会有进一步下跌的风险。

　　PTA—MEG剪刀差将会持续扩大。