导语：近期PTA市场延续弱势低位格局，期现价格频频下跌使得市场信心难以提振。截止11月11日PTA现货价格4700元/吨，较去年同期下跌29.43%，逼近2017年4700元/吨的最低点。

图1 PX及PTA的价格走势图

    供应压力凸显 PTA疲软前行

　　11月份PTA期现价格再度下探，10月31日新凤鸣110万吨/年PTA装置顺利投产的消息也标志着PTA产能投放周期即将来临，整个产业链面临供应增加的压力，且加工费也降至600以下，在2019年四季度末以及2020年之后，PTA的供需格局及加工费模式也将逐渐改变。

　　成本面PX产能利空也逐渐释放，恒逸文莱150万吨/年PX也已投产，后面大家关注的浙江石化400万吨/年PX的投产预期也临近，目前听闻浙江石化PX装置投产推迟至明年二季度。虽然有推迟的消息放出，届时国内PX供应增量较大，累库预期较强，进口依存度也将下滑，PTA价格或有继续走低趋势。但目前PX及石脑油的加工差已到年内新低，二者价差已压缩至260美元的水平，PX与石脑油的价差最低点是在2014年的220美元附近，其实即使成本端的新产能投放之后，价差继续压缩的空间也相对有限。而PTA目前加工费也已压缩至600元以下，11-12月份恒力石化的220万吨/年PTA装置以及新疆中泰120万吨/年的PTA装置面临投产预期，PTA加工费有继续萎缩的空间。且听闻随着PTA装置产能技术水平的提高，在原料的消耗方面，新产能的消耗明显小于老旧装置，也就意味着PTA新装置的加工成本继续降低，未来PTA加工成本及供需格局将进一步改变。因此未来PTA新的加工费区间预计在300-600元/吨附近。

PTA近期检修动态

    10月份PTA检修装置较多，但进入11月份以来，PTA检修装置陆续重启。PTA的开工负荷上升至86.76%。目前国内正在检修及降负荷的装置有：嘉兴石化150万吨/年装置进入年检、佳龙石化60万吨/年PTA装置尚在检修中，蓬威石化90万吨/年装置负荷6成负荷、四川能投100万吨/年装置8成负荷。同时，有检修预期的装置有11月13日即将检修的亚东石化的75万吨装置，海伦石化的120万吨装置预计年底会进行检修。因此，PTA后期国内PTA开工负荷及产量将呈现稳步上升阶段。

　　下游需求走弱趋势偏强

　　11月聚酯产品价格呈下跌趋势，降价促销模式成主流，由于PTA与乙二醇价格下滑，因此聚酯现金流较之前有所好转，本周聚酯现金流基本维持在百元以上。从开工方面来看伴随着大连逸盛瓶片35万吨/年产能投出，聚酯开工调整为87.79%，11月中旬开始随着终端需求进入淡季，市场需求逐渐走弱，根据隆众资讯统计数据显示，截至目前，江浙地区化纤织造综合开机72%附近，环比下滑2个百分点。终端织造开工因聚酯需求愈加疲软，目前市场暂无利好因素推动，且今年春节在1月份，预计后期下游放假时间较往年提前。

　　综上所述，PTA行情不断下移，弱势格局显现。后面PTA面临供应增加以及需求走弱的重重压力，加之近期聚酯库存不断累积，下游聚酯受利润下滑压力负荷将有所减弱。11月中下旬终端需求严寒来临，PTA基本面趋弱的状况下短期价格或有继续走低风险。