棉纺板块在近几年一直处于被压制的板块，去年疫情的不利影响，前年的贸易摩擦，似乎这几年就没有太多的利好消息，但影响这两个矛盾在今年也出现一定程度的缓和，随着合作代替对抗以及新冠疫苗的逐步注射，棉纺板块在经历一波是否还具备投资机会？

　　01 全球经济逐步复苏，下游需求缓步恢复

　　20年3月份，我国纺织出口金额快速爆发，屡创几年新高。这其中很重要的原因是口罩等防疫用品的海外需求大增，而棉花等纺织原料占比却不多。比较值得关注的是服装及衣着附件的需求，这一数据在去年6月份见底也在缓慢的恢复当中。目前已经接近往年同期水平了。由于国内早已经进入后疫情时代，其后续的动力主要来自其他欧美主要经济体的复苏。

　　从欧洲和美国的迹象来看，确实已经出现复苏的征兆。越南纺织出口可视为欧盟经济复苏的先行指标，从目前的数据来看，其纺织品的出口金额也高于往年同期水平，而美国零售和食品服务被视为美国经济复苏的先行指标，从累计同比数据来看，也处于同比5%的增长。可见这两项指标都在好转，所以我对未来主要经济体复苏还是偏乐观的。

　　02 国内下游消费强劲，库存维持较低水平

　　棉花下游库存，纱线和坯布的库存也明显低于往年同期。这一偏低的库存水平，也佐证了房子行业下游复苏明显，而随着季节性旺季的到来，其下游供应偏紧的态势有望延续。

　　03 国储棉花已经降低到较低水平

　　最为重要的是国储棉花已经从14-15年度1000多万降低167万吨左右，国储天量棉花消耗殆尽，制约棉花大涨的重要因素，发生明显改变。整体而言，棉花有望呈现震荡向上格局。而作为期货中另一棉纺品种短纤也同样值得我们关注。

　　04 短纤的简介

　　涤纶即聚酯纤维，是PTA的下游产品，是化学纤维中产量最大、应用最广泛的品种，占我国化学纤维产量的80%以上。

　　涤纶具有强度高、耐磨性好、耐光性好、挺括等特点，但相较于天然纤维有透气性、吸湿性和染色性较差等缺点。涤纶大量用于衣料、床上用品、各种装饰布料、国防军工特殊织物等纺织品以及过滤材料、绝缘材料、轮胎帘子线、传送带等工业用纤维制品。

　　按照长度，涤纶可以分为短纤和长丝两大类。涤纶短纤是外观类似棉花的短纤维，长度为几十毫米，可经纺纱或者无纺布工艺制成布料。涤纶长丝长度可达几千米，不需经过纺纱可直接用于织布。

　　涤纶短纤(以下简称短纤)是将PTA和乙二醇聚合后生成的聚酯(PET)在熔融状态下，通过纺丝、拉伸并切断后得到的短纤维。自二十世纪70年代进入我国后，因其用途广泛、价格较低的特点，市场规模迅速发展，至今已成为纺织、服装、家纺等行业的重要原材料。

　　原生短纤是以PTA和乙二醇为原料，经聚合反应、纺丝、切断后制得，俗称“大化纤”。再生短纤主要以回收的PET瓶等为原料，经干燥、熔融、纺丝、切断后制得，俗称“小化纤”。

　　05 短纤基差已经快速修复，安全边际得以提升

　　短纤品种上市以来一直维持着高升水的情况，升水维持600左右，近期随着短纤现货的快速走强，短纤基差也得到快速修复，目前已经升水不多。安全边际也得到一定提升。

　　而从短纤的季节性走势来看，近几年6-9月短纤更容易走出季节性强势上涨行情。3-5月往往呈现震荡行情，可能期货9月更值得重点关注。

　　06 短纤库存水平较低，目前仍是易涨难跌的格局

　　无论是从国内涤纶短纤的库存天数，还是江浙织机库存天数，其库存水平均创出历年的新低。在如此偏低的库存水平之下，短纤基本面仍比较强劲。大体易涨难跌的格局仍将维持。

　　综上而言，机会是跌出来的，调整之后棉花、短纤仍有机会。