跟随着涤纶长丝行业一片火热的扩张步伐，当前，涤纶短纤行业也步入新的规模扩张期，迎来新竞争格局。

　　同时，短纤期货自2020年10月在郑州商品交易所(以下简称“郑商所”)上市以来，已经运行了10个月。

　　“期货市场作为现代经济的重要组成部分，是研判宏观形势的重要参考，是服务产业发展的重要平台，是居民财富管理的重要途径。”中国证监会副主席方星海在近期举办的“2021年青岛·中国财富论坛”上这样表示。

　　一边是产业自身的市场形势发生新变化，另一边是金融工具加速融入实体产业。

　　当二者火热地碰撞在一起，涤纶短纤行业正在发生哪些变化？

　　涤纶短纤行业面临新竞争格局

　　涤纶短纤是我国化学纤维中的第二大品种，我国目前是全球最大的涤纶短纤生产国和消费国。尽管前几年涤纶短纤行业的产能增长相对缓慢，但是近两年，行业也开始进入产能快速扩张期。而且，本轮产能扩张体现出一个明显特点，多家涤纶长丝龙头企业都开始不约而同地涉足涤纶短纤。

　　在中国化学纤维工业协会今年5月发布的2020年国内涤纶短纤产量排名中，浙江恒逸集团有限公司排名第一。近几年，恒逸石化旗下涤纶短纤产能快速增加，截至2020年末，其涤纶短纤总产能为88万吨，涉及宿迁逸达新材料有限公司、福建逸锦化纤有限公司(其中已形成涤纶短纤年产能26.6万吨)等。

　　相关统计数据显示，截至2020年末，我国涤纶短纤的总产能约为792万吨。中纤网数据显示，今年1~6月，我国涤纶短纤的总产量约为363万吨，同比增加15.24%；月度装置负荷平均值为86.7%，较2020年同期的78.34%增加8.36个百分点。截至今年6月底，我国涤纶短纤产能约为844万吨。

　　尤其值得注意的是，今年以来，涤纶短纤行业的扩张明显加快。根据相关机构的预测，2021年，国内计划投产的熔体直纺涤纶短纤产能约为175万吨，产能增速预计为22%。

　　据了解，涤纶长丝龙头企业新凤鸣年产60万吨的涤纶短纤项目预计将于年内投产，恒力等企业也有增加涤纶短纤产能的计划。同时，原本的涤纶短纤龙头企业也加快扩张。比如，今年四季度，华西股份预计会有新增产能投产。

　　国投安信期货分析师庞春艳指出：“有扩产计划的涤纶短纤产能，预计多集中在今年年底前后投产。从目前的情况看，多家涤纶长丝龙头企业正在进入短纤行业。整体来看，涤纶短纤行业也将向着规模化、一体化方向发展，装置的产能集中度将不断提高。

　　对于涤纶短纤行业接下来的发展趋势，一名业内人士分析指出，2022年~2023年，我国涤纶短纤行业将进入高速扩产期。大型化纤企业具备规模化、一体化等综合性优势，新上的一体化大型装置的投产，将会使行业竞争进一步加剧。可以预见，小型企业接下来的生存空间将会受到挤压，部分落后产能将面临淘汰，涤纶短纤行业将面临洗牌。

　　在此大背景下，不少企业越来越意识到，在应对激烈市场竞争的过程中，需要学会“多条腿走路”，在传统的现货经营模式之外，学会如何运用金融工具更好地应对市场价格波动、进行综合风险管理，是个需要重视的新课题。

　　“差异化是短纤企业应对新市场形势的一个重要思路。同时，在产业快速发展的过程中，期货工具为产业发展注入了新活力，运用期现结合已成为涤纶短纤企业综合管理经营风险的新思路。企业可以结合自身生产经营的实际情况，运用好期货工具进行套期保值，做好成本和库存管理，求得稳定发展，同时努力寻找适合自身的发展方向。”庞春艳说。

　　“企业今后要以更加开放的心态拥抱期货市场，运用好期货工具，进一步提升企业应对市场风险的能力。”江苏一家涤纶短纤企业的负责人说。

　　短纤企业积极参与期货市场

　　短纤期货于2020年10月在郑商所上市，是我国化纤产品的首个期货品种。短纤期货的上市，为企业综合管理经营风险提供了新工具，为行业注入新活力。如今，期现结合的思路已逐渐融入到涤纶短纤企业的经营思路中。

　　郑商所相关负责人介绍，短纤期货作为郑商所打造聚酯全产业链风险管理工具的重要一环，自上市以来，市场运行平稳，功能发挥高效，正在逐渐被产业接纳并认可。目前，聚酯行业龙头企业积极参与短纤期货，在产能排名前15的企业中，有10家已经实际参与到期货市场中；法人客户持仓量占比为56%，套期保值效率高达0.98。短纤期货在为产业提供价格发现、套期保值方案等方面发挥了积极作用。

　　福建一家涤纶短纤企业的负责人介绍，短纤期货上市以前，由于短纤市场价格波动较大，往往是下游工厂向企业定货时，遇上大单企业却不敢订。一旦遇到市场行情变化，涤纶短纤又会面临卖货难的情况。以往，在市场供需面较好时，下游客户往往是在涤纶短纤低价时大量买货，而在涤纶短纤价格处于高位时就开始观望。所以常常整年下来，涤纶短纤企业的经营效益总是“平平淡淡”。自从短纤期货上市后，从PTA到短纤的链条被打通，有助于短纤价格更加稳定，也为现货企业提供了一个新销售渠道和一个新的定价参考平台。

　　“短纤期货上市以来，从成交量和持仓量看，市场参与度非常高。作为一个新期货品种，开端能够有这样的成绩很不错。究其原因，这与聚酯产业链上PTA期货的成熟和完善，短纤期货运营、交割、风控管理，以及郑商所持续开展的短纤期货市场的培育都密不可分。”这位负责人说。

　　青岛华亿诚物资有限公司总经理李峰表示：“短纤期货上市后，盘活了整个涤纶短纤市场，使涤纶短纤市场更加生机勃勃。在市场中，有更多角色参与到短纤期现交易中，既可以使短纤期货定价更合理、更市场化，又可以使期货和现货结合得更加紧密。这使期货市场的价格发现功能很快就被产业链所认可，短纤期货服务产业的功能也逐步显现。”

　　此外，从短纤期货的交割情况看，在首个交割月前，郑商所多措并举，确保交割渠道顺畅。一是引入贸易商厂库，并将提货地点设置为江苏江阴、杭州萧山、福建长乐地区，既解决了非厂库品牌不易交割的难题，又有效盘活了江阴、萧山、长乐地区的社会仓库资源。

　　二是先后扩增6个短纤交割品牌，为提货方提供更多的品牌选择。

　　三是增设14家短纤交割厂库，扩展13万吨信用仓单额度，进一步拓宽短纤期货交割渠道，充分挖掘市场交割潜力。

　　四是针对市场参与者、质检机构、交割厂库开展线上线下规则培训，规范交割流程，促进仓单注册、注销、交割环节高效运行。

　　最终，在市场各方努力下，首个合约PF2105顺利完成交割，交割量达4896手，折合现货24480吨，短纤期货也成为郑商所挂牌品种中首次交割手数最大的品种。参与首次交割的企业，既有贸易商也有生产企业。

　　“PTA期货已经上市近15年，运行成熟。涤纶短纤是PTA的下游产品之一，很多短纤企业此前就已经对期货工具有了一定认识，而且他们当中有不少企业也参与过PTA期货市场。短纤期货上市后，完善了聚酯产业链期货品种体系，使短纤企业能够运用更多元的期货工具锁定加工利润，操作更加灵活。”庞春艳说。

　　期现结合稳定企业加工利润

　　在短纤期货上市前，无论是买入原材料PTA还是卖出产成品，涤纶短纤企业都需要依靠PTA期货进行套保。而在短纤期货上市后，涤纶短纤企业便可以通过期货盘面直接锁定加工差。

　　据了解，涤纶短纤生产企业参与短纤期货的原因有多个。一是当市场波动较大、供销不平衡时，规避部分市场风险。二是当上下游产品出现短期价差时，做一些加工费用的套保，提升企业的加工利润区间。

　　江阴市华宏化纤有限公司是涤纶短纤行业龙头企业之一，在2020年国内涤纶短纤产量排名中位列第五。该公司销售副总胡新民表示，短纤期货上市后，给生产企业提供了更多期现工具。不同工厂和市场上的其他参与者，都可根据自身的需要，选择不同的工具，在不同维度上参与。

　　“从成本端来看，如果企业产品出现短期的超卖现象，可以在期货市场上锁定上游原料，以锁定企业的成本以及合理的加工费区间。从销售端来看，如果短期内市场低迷、产销不平，企业可以在短纤期货上实现预期销售，锁定销售价格。此外，通过建立短纤与PTA、MEG的虚拟工厂，企业还可以实现加工费的预先锁定。”胡新民说。

　　贸易公司华亿诚的一家下游客户主要做纯涤缝纫线的出口贸易，其出口订单往往是先定价后生产。如果客户锁定现货原料价格来对冲原料涨价风险，则需要大量资金。李峰介绍：“我们给客户推广期货做多套保后，这家客户企业仅用少量资金就锁定价格，然后通过点价方式来采购原料，平仓多单。客户通过这种方式规避了市场大幅波动带来的风险，赚取了稳定的加工费。

　　李峰还介绍，由于生产需求，公司的另一名客户须使用中石化品牌货源。华亿诚运用成熟的采购渠道，通过合理的基差计算进行套保，从而将仪征化纤等交割品牌货源引入期货市场，天津化纤等非交割品牌也开始依据短纤期货进行定价销售，市场流通性进一步加大，最终帮助终端企业以“点价”方式采购到相对低价的中石化货源，在保证其生产稳定性的同时，还降低了成本。

　　此外，短纤期货还给期现贸易商提供了先采购现货在期货市场进行套保，再在基差回归时点价销售的操作机会；也给工厂产品库存、下游企业原料采购，以及短纤加工费提供了很好的期现套保操作机会。

　　永安资本期现经理费洋指出，相较于传统的贸易模式，期现结合可以使企业拥有更强的对抗系统性风险的能力。期现结合的贸易模式可以为下游提供更有效的服务。永安资本目前运用短纤期货，与一些短纤工厂签订了加工费长约，每个月固定给合作的短纤工厂供应乙二醇和PTA，在原料均价的基础上，加上固定的加工费，采购短纤现货。通过这一模式，可以稳定短纤工厂的利润。

　　记者还了解到，面对今年的涤纶短纤市场新环境，部分终端产业客户和贸易商一改之前用全款买货来锁定价格、对冲销售订单风险的做法，而是合理运用期货市场进行套期保值。

　　“下半年，随着涤纶短纤市场的供给增加，需求进一步改善，预计将会有更多企业参与到短纤期货中，防范已售订单可能存在的风险，力求在激烈的市场竞争中赢得机会。”李峰说。

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