在多家聚酯工厂逐步展开大面积集中检修后，聚酯工厂正在经历2022年以来最黑暗的时刻，目前长丝库存达21年来高位！聚酯各项产品出现了严重的亏损！昨日，朋友圈再度传出“涨价消息”！有人说这是聚酯工厂最后的倔强，有人说没有订单的涨价都是耍流氓，在小编看来，撑不住的化纤厂后续带来的可能是产业链自下而上的新一轮系统风险。

上热下冷的产业链

传导阻力已越来越大

3月PTA月均价涨至近3年内高位。根据2010-2021年PTA价格的季节性波动特点看，3月PTA价格处于下跌初期，但2022年3月成本上升且PTA供不应求，PTA价格摆脱季节性波动规律，PTA价格逆市涨至3年高点。横向来看，2022年3月PTA月均价在6090元/吨，是2019年7月以来的高点，涨至近3年内高位，环比上涨9%，同比上涨27%。纵向来看，2022年3月PTA月均价处于近4年内同期的次高位置，仅低于2019年3月的均价。

然而反观聚酯市场，在产业链终端织机开机率偏低的背景之下，涤纶长丝月均产销维持偏低水平，产业链需求不旺，导致产业链自上而下的成本传导不顺利。1季度原油冲高对PX-PTA-涤纶长丝产业链的涨幅影响，1季度原油冲高的大背景之下，PX、PTA、涤纶长丝POY的月均涨幅分别为13%、9%、5%，呈现了依次递减的趋势，换言之产业链成本自上而下传导的阻力较大，这种情况在近期变得更加明显。

从目前的利润情况来看，聚酯工厂的利润水平已经基本全部面临亏损状态，POY更是创出了今年以来的最差利润，亏损幅度一度接近500元/吨。

油价涨上去、织造降下来

聚酯上下游市场越走越极端

聚酯上下游市场越走越极端！从上游来看，国际油价强劲反弹，涨幅超6%。近日有报道称，欧盟委员会正在起草可能对俄罗斯实施石油禁运的方案，目前尚未达成一致。欧佩克对此发布警告，称如果俄罗斯石油被全面禁运，将导致每天有多达700万桶俄罗斯石油产品无法进入国际市场，届时，市场将面临严重的供应风险。欧佩克对原油供应风险发出警告等因素，推动国际油价强劲反弹。纽商所5月交货的轻质原油期货价格收于每桶100.6美元，涨幅为6.69%；6月交货的伦敦布伦特原油期货价格收于每桶104.64美元，涨幅为6.26%。

而从下游来看，目前需求端对聚酯价格的影响力已超越成本端。近期织机开机率维持低位，终端织造市场恢复不及去年。另外物流等不确定性因素较大程度的影响了坯布的运输效率。需求不旺将自下而上挤压产业链现金流，导致坯布工厂加大减停产力度，目前织机开机已接近6成，如果织造工厂五一前继续执行减停产，坯布生产将出现明显下滑，将减少对聚酯的采购量。

这样的操作直接导致涤纶长丝库存达21年来的最高位！目前涤纶长丝企业库存天数分别为 POY31.80（+2.30）天、FDY32.50（+2.70）天和DTY35.80（+1.30）天，开工率 91.80%（+3.20pct）。

聚酯库存何时出现拐点？

考虑疫情抑制内需释放，后道市场环境恶化，且早期产业链涨势向下存在阻塞，下游买涨而顾忌亏损，买跌情绪谨慎，导致聚酯工厂即便官宣减产、促销，实际买盘表现克制，近期长丝库存未见缩量。当下长丝库存距离理性水平仍有距离，资金压力犹重。小编认为，目前聚酯需求已大于成本影响，聚酯库存出现拐点可能要得等上海疫情逐步拐头，物流通畅，终端采购积极性恢复，才能出现转机！

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