近日，PTA期货连续大幅上涨，创下2018年10月以来的新高。什么原因导致了PTA价格走强？对纺织产业链有何影响？

中信建投期货能化首席研究员董丹丹说，PTA价格走强主要有以下两方面原因：“第一点，整个能化品的源头原料，原油价格出现了向上的突破。整个海外目前处于疫情后的补偿消费期，所以全球的油品消费仍然处于上升期，这就对原油价格有比较强的支撑。原油价格上涨，作为下游衍生品的PTA也就出现了跟涨。第二点，PTA的直接原料PX的价格也比较强，这就导致PTA的成本抬升明显，PTA就出现了被动跟涨。”

此次PTA价格上涨对工业生产有何影响？永安期货分析师魏哲海分析，这可能将对下游纺织企业的恢复生产造成一定阻碍。魏哲海说：“因为今年纺织企业库存比较高，导致它现金流的状况相对来说没有这么好。在这个过程中，一方面可能需求一直还跟不上，另一方面在正常的复产过程中，PTA是重要的原料，原料快速上涨，导致对未来的信心可能会有比较大的折扣，这样对整个下游行业的恢复会造成一定影响。”

董丹丹建议，产业链下游的聚酯企业和纺织企业，可以利用PTA期货进行风险管理。“即使是原油在上涨的过程当中，它中间也会有调整，原油价格如果调整带动PTA回落，我们认为聚酯企业还是可以利用PTA期货进行套期保值，规避一下后期价格再度上涨的风险。”董丹丹说。

目前加工费仍处于偏低水平。PTA方面，尽管近期绝对价格表现强势，但更多是被动跟随成本端上行，五月中下旬加工差持续被压缩在200元/吨下方。亏损严重使得装置降负及检修计划有所增加，供应缩量下，加工差才在月底修复至350-400元/吨附近。六月初随着PX近日的持续大涨，PTA理论加工差再度压缩至低位。涤纶短纤方面，由于部分前期检修装置陆续重启，短纤供应环比回升，而下游纱厂在高库存低利润下开工率略有回落。短纤自身供需偏弱格局下，价格难以跟上主要原料PTA的涨幅，加工差同样持续压缩在800-900元/吨的成本线下水平。未来看，短期的供需均处于较为平衡的状态，当前低加工费下向下压缩空间不大，但也缺乏向上修复的驱动。后期可能需要看到终端服纺需求的超预期恢复或者成本端的大幅回落，相关品种的加工差才将有望上行。

PTA价格是否还将持续上涨？魏哲海说，短期内原油价格可能还难以出现大幅下滑，PTA作为原油的下游衍生品，短期内价格还难以转跌。魏哲海表示：“在海外成品油没有明显转向的情况下，PTA要有很大幅的下跌可能暂时也看不到，目前来说伴随国内PX装置供应的回归，可能国内PX工厂的话语权将回归一些，未来PX价格可能会有一些缓和，但是整个价格的中枢可能维持在高位震荡的水平，至少在未来一个月的周期里。”

而从下游纺织企业来看，以下因素仍是纺企去库存路上的“拦路虎”：一、截止目前，尽管上海及长三角、珠三角等沿海地区纺织、印染、服装等企业复工复产全面提速，但出口、内销订单恢复仍需要一个较长时间；二、纺纱加工费本身不高，纱价涨幅远不及原料，还要面临与织造、面料企业的价格博弈；三、进入2022年下半年，纺企现金流压力持续上升，纱线销售不接受赊欠、账期、承兑及国内信用证等，要求现款现货(优惠幅度稍大)，终端只能选择随用随买补库。

从调查看，大部分中小纺织厂认为随着国内抗疫取得阶段性胜利、国家稳经济举措等利好到来，纺服行业至暗时刻已过去，但触底反弹仍需要一个较长时间。