上周（3月13-17日），轮出第二周底价15358元/吨，比第一周上涨了180元/吨，但经过第一周的突击补库后，纱厂采购力度趋缓，随着期货和轮出成交价格的下跌，贸易商竞拍谨慎，第二周的成交量和成交均价均明显下降，周成交总量减少34577吨，均价下降361元/吨。现货成交明显减少，轮出陈棉对现货替代明显。在轮出供应的压力下，期货振荡下行。国家目标补贴政策按期出台，政策内容更贴近市场，18600元/吨三年不变，稳定市场预期，方便种植结构调理，补贴总量控制保证棉花产量有序发展。第3周（3月20-24日）轮出底价15475元/吨，比第二周下跌63元/吨。国家棉花价格B指数15974元/吨，周跌29元/吨，与郑棉期货CF1705合约比升水759元/吨，增加221元/吨。

　　期货方面。大量低价储备棉投放市场，现货消费被替代，现货销售遇阻，大量现货注册成仓单涌向期货，期货承压下跌，主力合约CF1705上周五收于15215元/吨，周跌250元/吨，比前周高点16500元/吨下跌1285元/吨，成交大幅萎缩，部分持仓移向9月，周成交978446手，减少747330手，减幅43.3%，持仓247666手，周减少38358手。成交前20名中，多头111898手，周减少4701手，空头148408手，周减少16613手，净空36510手，减少11912手，空头盈利平仓，后市下跌动力减弱。套保持仓中，买持仓1821手，减少1183，止损平仓，卖持仓31041手，增加1544手。前周高点卖出套保资源陆续运抵内地交割仓库，仓单快速增加，截至3月17日注册仓单2983张，周增加418张，有效预报2388张，周增加330张。本周轮出底价下调63元/吨，预计成交均价仍会小幅下降，5月合约可能寻求15000元/吨的支撑，与成交均价保持500元/吨左右差价区间波动。美盘：出口数据良好，支撑盘面走高，5月合约上周五收于78.32美分/磅，周涨103点，80美分/磅一线压力较大，有回调可能。

　　现货方面。据国家棉花市场监测系调查数据显示，3月以来现货销售只有16.8万吨，每天不到1万吨，与2016年11月-2017年2月平均日销售2.7万吨，被储备棉替代明显，轮出储备棉累计成交26.8万吨，相当于每天1.6万吨，棉花销售的总数基本吻合，说明棉花消费数量没有变化，只是轮出陈棉由于价格更低，替代了大部分现货新棉，替代比例在60%左右，这对现货销售将带来很大的压力。现货市场上套保资源整体随期货下跌，基差少的批号已与市场价接近，进入成交区，未套保资源随轮出成交价下跌，价格有所松动，内地库“双28”资源主体成交在16000-16200元/吨区间，兵团资源16500元/吨左右，轮出陈棉二次销售报价由于竞拍本不同差异较大，但成交仍集中在近期成交价附近。前期竞拍未及时销售，又未在期货上套保的已出现亏损。后期轮出棉和现货新棉的市场占有率将保持相对稳定，总体现货新棉比例在30-40%，同指标资源价格将保持500元/吨左右的差价。纺织企业可根据生产品种质量要求及企业资金状况，合理选择新、陈棉资源。今年仓单数量较多，已注册加预报已超过20万吨，且都在内地交割库，一旦期货继续下跌到15000元/吨附近，将有大量仓单棉流向市场，会对现货市场形成冲击，未套保企业需要引起重视，制订相应的销售策略。

　　轮出情况。轮出第二周成交116631吨，周减少34577吨，均价14783元/吨，周降低361元/吨，成交均价趋于稳定，新疆棉资源保持全数成交，流拍的主要是地产棉，累计成交26.8万吨，489家企业参与竞拍。今年普遍捆重较大，出库费用较高，有关部门应考虑纺织企业的实际情况，贴近市场，兼顾系统内外企业利益。

　　操作建议。5月合约临近交割，仓单压力大，有试探15000元/吨支撑的要求，退出观望，等待反弹。